SpaceX上市仅11天，股价从135美元冲上225美元又砸回155美元，先让打新者赚了67%，再让追高者亏了31%，半个月走完天堂地狱，震荡出的市值超过6000亿美元，差不多跌没了三个茅台，这出太空资本大戏最讽刺的结局是，中国人想买，连门都没有。
散户三天净买入37亿美元，超过英伟达、苹果等七巨头同期买入量的总和，韩国散户单日砸进近8亿美元，大家都不想错过下一个特斯拉，可这家每赚1块钱要倒贴9毛1的公司，估值一度冲到全球第四，然后6月22日单日暴跌16%，创下全球企业单日市值损失第二大纪录。
暴跌的导火索是SpaceX宣布要发债募资至少200亿美元，用于偿还收购xAI的过桥贷款和AI基建扩张，市场本以为IPO后手握充足现金，结果转头就大额举债，预期瞬间崩塌，三天市值蒸发约6000亿美元，仅6月22日一天就蒸发了约4000亿。
打开账本更触目惊心，2025年全年营收187亿美元，净亏损49.4亿美元，2026年一季度亏损更是同比扩大8倍，日均烧钱约4700万美元，净利率负91.1%，成立至今累计亏损约413亿美元，只有2024年一年赚过钱，这哪里像一家市值曾逼近3万亿美元的公司。
拆开业务看，星链是唯一赚钱的板块，2025年营收114亿美元，净利润44.2亿美元，用户超千万，火箭发射包括星舰研发还在亏损，累计砸了超过150亿美元，而xAI营收32亿美元，运营亏损却高达63.55亿美元，占整个公司资本支出的76%，马斯克拿太空公司的钱养自己的AI。
剔除xAI后，SpaceX核心业务2025年运营利润大约还有37.7亿美元，也就是说亏损全亏在AI上了，市场给超过100倍的市销率，苹果才9倍，大家买的不是现在能赚多少，而是赌马斯克能把下一件不可能的事做成，华尔街用他已经跑通的第一条增长曲线，为还没验证的第二条提前买单。
电影《大空头》原型迈克尔·伯里直接开炮，说招股书没有任何内容能支撑1万亿美元估值，他想做空，但看跌期权太贵了，连这位靠做空次贷一战成名的投资人都下不去手，他还吐槽SpaceX上市三天市值就达到伯克希尔·哈撒韦的2.5倍，那是巴菲特花一辈子建立起来的。
最讽刺的是，承销商高盛和摩根士丹利硬性规定不接中国内地和香港客户，这不是监管要求，是投行自己定的规则，北京律师指出美国法律并无此类限制，投资也不会引发国家安全风险，教授则表示这是地缘竞争引发的选择性资本孤立，是前沿科技领域资本脱钩的典型案例。
韩国散户能三日砸进8亿美元，美国散户三天净抢入37亿，全世界都在疯抢，我们连入场券都没有，技术脱钩正向资本脱钩延伸，以前是不让买高科技产品，现在连投资机会都要限制，国内商业航天在加速追赶，两个市场都在沸腾，只是沸腾的方式不一样。
SpaceX到底值不值这个价，只有时间知道，但有一件事是确定的，当全世界都在为一张饼疯狂竞价的时候，连入场券都没有的人，也许反而不用心疼那张票价。