以前股票少，上市资格稀缺，烂股也能炒；现在5000多只股票，还在不断上新，股票本身一点都不稀缺。真正稀缺的，是能持续3-5年保持30%以上高增长的公司，全市场也就几十上百家。资金只能往这些稀缺资产里扎堆，强者恒强，越涨越有人买；没有增长的公司，只会越来越边缘化，成交量越来越低，股价阴跌不止。

中国经济从高速增长转向高质量发展，地产、传统基建、低端制造这些旧动能已经见顶，业绩要么零增长要么负增长，没有长期投资价值。真正能持续增长的，只有科技升级这条主线：半导体国产替代、AI算力基建、高端制造、生物医药。这些赛道有政策支持、有全球趋势、有真实订单，是唯一能走出长期牛市的方向。

机构是市场主力，他们的考核是相对收益——不求赚最多，但求不能跑输同行。所以只要一个赛道景气度高、业绩确定，所有机构都会往里配，不然排名就落后，就会被基民赎回。这就形成了“景气度越高，资金越涌入；资金越涌入，股价越涨；股价越涨，景气度越被认可”的正循环，趋势一旦形成，就会持续很久，不会轻易结束。 烟台