Momenta通过港交所上市聆讯，营收三年翻三倍至24.13亿，毛利率71.6%，现金储备超100亿。全球十大车企九家是其客户，城市NOA市占率64.5%——数据确实能打。但三年累计净亏超90亿，研发投入占收入77.5%。物理AI第一股的光环背后，是智驾赛道烧钱换规模的残酷现实。Momenta能不能把市占率转化为定价权，才是IPO之后真正的考题。