【长鑫IPO提速，SemiAnalysis直言"太便宜"】SemiAnalysis那份万字长鑫报告。几个关键数据值得拆：🔹 估值锚：按发行假设测算，长鑫估值≈2026H1归母利润年化后约1.8倍PE——SemiAnalysis原话"明显偏低"，认为合理估值应显著高于当前测算。🔹 业绩跳量：2025营收86亿美元（同比+156%）首度扭亏；2026Q1已干到73亿，接近去年全年；SA预计全年破500亿美元，2023→2026四年翻六倍以上。🔹 产能追美光：2026末月产能35万片12寸，仅略低于美光38.5万；2028末冲50万片，全球DRAM份额从11%→17%，晶圆口径已是全球第三。🔹 景气延续：AI+云需求增速压过扩产速度，2026全球DRAM缺口高个位数%、2027低双位数，紧平衡看到2028。募资295亿，七成砸晶圆+DRAM迭代，90亿押HBM/存算一体。长鑫6/12已获证监会注册批文，科创板第二大IPO（仅次于中芯），国产存储链+设备龙头的重定价才刚开始。