美光 26Q3 财报炸裂！AI 存储紧缺周期拉长至 2027 年后

🔥存储板块史诗级财报落地，彻底击碎市场两大担忧：AI 需求见顶、盈利拐点将至，AI 存储高景气叙事远未结束

核心业绩全线大幅超预期营收 414.6 亿美元，同比暴涨 346%，较市场预期高出 16%调整后 EPS 25.11 美元，同比翻 12 倍，超预期 22.5%毛利率飙升至 84.9%，同比直接翻倍，大幅跑出行业均值净利润 282 亿美元，同比接近 14 倍爆发数据中心业务营收 115.2 亿美元，同比翻 7.5 倍，营收占比突破 61%，成为绝对增长核心

Q4 指引再超预期，增长动能延续四季度营收指引中值 500 亿美元，EPS 中值 31 美元，双双大幅高于市场一致预期财报盘后股价大涨 16%，年内累计涨幅逼近 270%，行情强度拉满

四大关键行业信号，重塑存储周期判断HBM 连续两季度营收破 10 亿，美光明确表态：HBM 供给紧缺格局将持续至 2027 年之后，2028 年产能释放才会逐步缓解，紧缺周期长于市场此前普遍预判

直接证伪 SK 海力士放缓 HBM4 扩产传闻，数据中心业务营收大幅超预期近 70%，AI 高算力存储需求实打实强劲

涨价行情全域扩散：除 AI HBM 外，移动、消费客户端存储同步大幅超预期，本轮存储上行周期是全品类共振，并非单一细分短期炒作

资本开支加码锁定长期供给，Q4 资本开支 100 亿美元，高于市场预期 12%；2026 全年 HBM 产能已提前全部售罄，订单能见度拉满

核心逻辑与潜在风险✅利好逻辑：84.9% 超高毛利率印证存储厂商手握极强定价权，AI 算力持续迭代带动 HBM 需求刚性爆发，短期供给缺口难以填补，周期上行空间再度打开

⚠️警惕风险：标的年内涨幅近 270%，股价估值容错率极低，后续单季业绩考核门槛持续抬升；行业周期属性无法消除，2027-2028 年全球新增产能集中投放后，高盈利、高涨价格局能否持续，仍是中长期核心变量

美光存储芯片HBMAI 算力半导体周期