【6/26 全球财经新闻｜Macflation 降临：AI 产业链的利润正在被上游"抢"回去】 隔夜美股走得很分裂——标普几乎收平（-0.01%），纳指-0.46%连跌四天，但费半一度高开 6%。分裂的根源就一件事：存储涨价超级周期撕开了 AI 产业链的利润分配。🔹 一组对照看懂资金在交易什么美光 Q3 营收 414.6 亿美元，同比 +346%；GAAP 净利 282.4 亿，同比暴增近 14 倍；DRAM 收入同比翻三倍、NAND 翻两倍，HBM 连续两季破 10 亿美元。指引 Q4 营收 490–510 亿，大幅碾压市场预期的 432 亿。股价反应：美光 +15%，闪迪 +20%，西数 +4.9%，高通 +4%，AMD +2.5%。下游呢？苹果单日 -6% 领跌七巨头，微软 -3.46%。苹果官宣 Mac/iPad 全球提价——MacBook Air +200 至 1299 美元，14" MacBook Pro +300 至 1999，iPad Air +150 至 749，Pro +200 至 1199，涨幅 15–25%，iPhone 暂未动但库克直言"已经无法再保护消费者"。微软更狠：Xbox 512G 涨 100 刀、1TB 涨 150 刀，13 个月第三次调价，称存储元件已涨 2.5 倍、到 2027 秋还要再翻倍。市场把这套叙事叫 "Macflation"——美光单日市值 +2600 亿，苹果 -1800 亿，零和感拉满。AI 前两年是"需求共振"，现在切到"成本博弈"：谁有定价权，谁截利润。

🔸 宏观面反而松了一口气5 月 PCE 同比 4.1%，核心 PCE 3.4% 创三年新高——但略低于市场最怕的极值，汽油回落也帮了通胀预期。威廉姆斯（纽约联储）表态：现行利率"完全具备条件"把通胀摁回 2%，预计 2028 年到位，年底先看 3.5%。2 年美债 -2bp 收 4.12%，10 年基本平 4.39%；美元终结六连涨 -0.15%，日内摸了去年 11 月高点后回落。币圈没跟上：比特币 -2.4% 跌破 6 万，以太坊冲高转跌，较日高一度砸 7.7%。

🔹 商品与地缘：霍尔木兹还没完伊朗被曝想收一年 400 亿"买路钱"，成立自家险企强制过往船只投保，阿曼湾又有船遇袭，IMO 暂停疏散滞留海峡船舶。鲁比奥和特朗普先后表态"任何航运费都不可接受"。但战后战争险保费其实已从 5% 腰斩到 2%，6/18 以来 172 艘船过境，AIS 重开——市场对地缘的判断仍分裂。WTI +2.6% 回 72 上方，布油 75.26；黄金受益美元走弱 +0.6% 重回 4024/盎司，白银 +0.73%，纽铜 +1.43%。

🔸 半导体这条线，消息密度太高了台积电闭门会放话：全球半导体市场今年破 1 万亿，2030 年 1.5 万亿——HPC+AI 占 55%，手机 20%，汽车/物联网各 10%。IBM 推出 0.7nm 芯片技术，三维纳米堆叠，较 2nm 提 50% 性能或 70% 能效，最快 5 年量产，盘前 +6% 收盘转跌。苹果芯片路线图历史性调整：跳过 M6 Pro/Max，直奔 AI 向的 M7，最早 2027 落地；M6 基础版带宽跳到 200GB/s。智谱 GLM 5.2 开源，1/6 价格、编码逼近 GPT-5.5，同周美国封杀 Fable 5——企业被迫逃向开源，中美代差 6 个月归零的说法开始在硅谷流传。花旗把新易盛目标价从 353 干到 701 元（近翻倍），赌光互连 2028 年 920 亿、三年 CAGR 65%，3.2T+NPO 还没定价。

🔹 A 股镜像：指数牛 + 个股熊创业板 +2.84%、科创 50 双双历史新高，但全市场超 4200 股下跌——存储芯片/GPU 大爆发托住指数，恒指 -1% 科网普跌。台积电"万亿半导体"+ 智谱开源 + 花旗新易盛，三条线在 A 股映射的是同一个逻辑：AI 基础设施的国产替代 + 上游定价权重估。

📌 几个值得盯的后续苹果 iPhone 什么时候跟涨？库克没否认，只是"暂时"。美光说供应紧张至少到 2027 以后——这意味着 Macflation 不是一次性冲击，是持续性毛利侵蚀。OpenAI IPO 倾向推到 2027（SpaceX 上市后承压是诱因之一），AI 资本化节奏在降速。伊拉克拿"退 OPEC"逼配额，距阿联酋那次才两月——OPEC 内部分赃戏还没完。

这一轮 AI 行情最有趣的不是"涨不涨"，是利润从下游往上游搬家。下游谁能把存储成本转嫁掉、谁的订阅 ARPU 能扛住，下一阶段的 α 就在那里。