[数据]2026年5月，全国一般公共预算收入17061亿元，同比+6.6%。其中，税收收入14520亿元，同比+6.8%；非税收入2541亿元，同比+5.6%。全国一般公共预算支出19068亿元，同比-1.6%。全国政府性基金预算收入2310亿元，同比-20.1%。其中,国有土地使用权出让收入1247亿元，同比-35.8%。全国政府性基金预算支出5303亿元，同比-11.6%。

[解读]（一）税收收入增速有所放缓，非税收入增速转正。26年5月全国一般公共预算收入17061亿元，同比增速从+6.7%略微下降到到+6.6%。具体来看，税收收入同比+6.8%，较上月下降1.4pct，但依然延续较高增速；非税收入同比+5.6%，由负转正，较上月上升10.8pct。四大税种增速全面回落，具体来看，增值税当月同比+7.9%，较上月下降1.5pct，可能与生产放缓有关；个人所得税当月同比+12.4%，较上月下降8.8pct，但仍维持较高增速；企业所得税当月同比+3.3%，较上月下降4.9pct，同样与生产放缓有关；消费税当月同比-2.0%，较上月下降3.3pct，与社零表现一致，消费走弱。

（二）财政支出增速降幅有所收窄，连续2个月负增长。26年5月一般公共预算支出19068亿元，同比-1.6%，较上月收窄1.6pct，连续2个月负增长。从支出进度来看，5月一般财政支出占全年比重为6.4%，慢于季节性（近三年同期均值为6.7%）。从投向上看，基建相关支出同比-11.3%，城乡社区事务、交通运输相关支出延续负增长，教育、社保等民生相关支出增速边际改善。

（三）政府性基金收入增速降幅较大。26年5月全国政府性基金收入2310亿元，同比-20.1%，较上月收窄6.2pct。其中土地出让收入1247亿，同比-35.8%，降幅依然较大，是主要原因。当前地产销售依然偏弱，开发商拿地谨慎，预计土地出让收入将继续承压。

（四）政府性基金支出增速降幅收窄。26年5月政府性基金支出5303亿元，同比-11.5%，较上月收窄9.3pct，连续3个月负增长。

[市场影响]

整体来看，5月财政收入具有韧性，同比增速仅小幅下降，从四大税种看，增速全面回落，生产和内需偏弱；从支出端看，财政支出增速降幅有所收窄，但连续2个月负增长，节奏也弱于季节性。

权益市场方面，短期A股依然延续分化走势，AI相关的产业链维持强势，传统行业行情不佳，预计将持续，近期临近中报季，以及基金调仓，AI相关的产业链波动可能加剧。中期维度看，A股盈利拐点已经出现，叠加PPI的上行和出口的强劲，中国景气可能会带来各类投资者的关注，盈利驱动的市场上行可以期待。操作上建议谨慎乐观、回调买入。

债券市场方面，6月初以来的债市调整或已接近尾声，收益率大概率重回窄幅震荡格局。从5月经济数据和财政数据看，生产和内需偏弱，经济分化格局未改，债市不具备大幅调整基础。此外，资金面已回归政策利率合意区间，央行无意过度收紧，后续流动性大概率维持平稳。展望后续，随着税期高峰及季末时点临近，央行或将延续对流动性的呵护态度，资金面进一步收紧的风险可控。

图1：主要税种同比增速（%）

图2：财政主要支出项当月同比增速（%）

图3：政府性基金收支增速走势（%）

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