【科技巨头悄然将业务从台湾转移，是英特尔扭亏为盈的终极催化剂】

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（雅虎财经）超大规模科技公司正向英特尔（INTC）注资，以此作为针对台积电（TSM）的地缘政治对冲手段，其中包括《芯片法案》提供的89亿美元支持，以及英伟达和软银已承诺的投资。

英特尔今年以来股价已上涨257%，但真正的考验在于能否将与谷歌和英伟达的合作关系转化为英特尔18A工艺的明确代工客户。

英特尔（纳斯达克代码：INTC）和台积电（纽约证券交易所代码：TSM）均公布了2026年第一季度财报，从截然相反的角度提出了同一个问题：谁在制造全球最先进的芯片，又是在哪里制造的。台积电仍是AI芯片的引擎。英特尔则是超大规模企业正在悄悄注资的西方替代方案。地域因素比数字更重要。

——代工业务提振英特尔，AI晶圆业务推动台积电。

英特尔第一季度非GAAP每股收益为0.29美元，营收为13.58B美元，其中数据中心和AI业务同比增长22%，代工业务同比增长16%。首席执行官陈立武表示：“下一波AI浪潮将使智能技术更贴近终端用户…… 这一转变显著增加了对英特尔CPU、晶圆及先进封装解决方案的需求。”与Mobileye相关的4.07B美元重组费用导致GAAP业绩出现亏损。

台积电本季度的业绩更为亮眼。第一季度营收达1,134.10B新台币，同比增长21.4%；净利润跃升43.82%至572.48B新台币。毛利率达到66.2%，这是英特尔目前无法企及的盈利水平。4月份单月营收同比增长17.5%，印证了AI晶圆需求正在加速增长。

——西方补贴与台湾规模

英特尔的代工路线图奠定了其政治上不受干扰的美国制造基地：89亿美元的《芯片法案》资金、50亿美元的英伟达股权投资、20亿美元的软银投资，以及在亚利桑那州Fab 52工厂逐步投产的英特尔18A工艺。至强6被选为英伟达DGX Rubin NVL8系统的主CPU。英特尔与SpaceX、xAI和特斯拉共同加入了Terafab项目。超大规模企业正意识到，将90%以上的前沿芯片制造依赖于单一“孤岛”，是一种不可持续的运营风险。

台积电正通过在亚利桑那州、日本和德国建设晶圆厂实现业务多元化，其在亚利桑那州的税收抵免率已从25%提高至35%。客户集中度令人震惊：前十大客户占应收账款总额的84%。大多数前沿研发工作仍集中在新竹。

——下一项考验是英特尔18A工艺的客户获取情况

在管理层决定是否批准英特尔14A工艺项目之前，需关注英特尔能否将其与谷歌的ASIC合作以及与英伟达的晶圆合作转化为18A工艺的明确代工客户。对于台积电而言，需关注其2D晶体管和CoPoS封装路线图能否按计划推进，同时亚利桑那州扩建项目将消耗更多资本支出。英特尔预计第二季度营收将在138亿至148亿美元之间，非GAAP每股收益为0.20美元，因此利润率走势比表面数据更为关键。

——为何英特尔具备非对称上涨潜力

即使面临重组传闻，且首席财务官曾在109.82美元价位减持股票，英特尔仍适合寻求布局“结构性回流”投资机会的投资者。该股年初至今已上涨256.78%，虽然轻松获利的时机已过，但代工业务的投资逻辑仍有数年时间得以兑现。从各项运营指标来看，台积电仍是更优的业务，46.5%的利润率便是明证。台积电可能更受重视优质复合增长的投资者青睐。如果中国与台湾之间的紧张局势显著缓和，台积电的相对投资价值将进一步增强。在此之前，英特尔在政治层面的隔离优势仍是市场尚未充分定价的优势。