钱到底被谁赚走了我把整条链画成一套电力系统，你就明白了。

最上游：台积电——造发电机又造涡轮叶片的超级母机工厂，2025年营业利润207亿美元往下一层：英伟达——发电机一家独大，营业利润1304亿美元再往下：三家存储厂——涡轮叶片供应商，加起来587亿美元这几层全是平时你接触不到的公司，吃肉吃得满嘴流油。

再接下来：云厂商（阿里云、亚马逊AWS）——把一张张卡变成一度度Token卖给千家万户，四家加起来营业利润1119亿美元，喝的是浓汤再往下：服务器厂商——组装发电机组的，活最累议价能力弱，七家加起来才165亿美元，喝点稀汤最惨的是最下层：大模型公司——美国的OpenAI、Anthropic，中国的智谱、MiniMax，四家头部2025年加起来亏损超过140亿美元