华懋科技：收购再推进， 产能、订单、备料、新客户、份额、工艺 等要点更新！

🔥事件：公司公告收购更新评估报告再推进，梳理披露要点信息如下（含金量十足)：

1）客户：

① 成功导入Ma­r­v­e­ll、产品为光引擎 OE封装和制造，2028年起量；

②客户四（预计为LI­TE）合作1.6T光模块产品， 2026年采购金额大幅增长至9亿元( 开始显著放量)，2027年或将继续高增长， 且披露富创优越在其产品份额为50%~ 70%。

2)订单： 26年4月底在手订单近15亿，25年 底9.77亿元（环比+50%，同比爆增），25年4月末在手订单2.4亿元。

3）产线：

①26年4月，富创优越达产24条产线，在建7条， 合计31条。25年4月产线数量为14 条，在建8条，产线规模高速扩张。

②2025年后续新建产线基本都是基于高单价的Fl­i­p­C­h­ip工艺产线， 同时海外布局扩产先进封装产线。

4）先进封装工艺迭代：

①25年1-9月，800G光模块非倒装工艺ASP为181.88元， Fl­i­p­c­h­ip倒装工艺ASP 333.48元，价值量大幅提升。

②富创优越Fl­i­p­c­h­ip 工艺领先， 协同客户开发新一代3.2T、NPO/ CPO技术（客户一、客户四，以及新导入Ma­r­v­e­ll光引擎就是很好证明）

参股纯半导体先进封装公司中科智芯24.49%， 该公司已掌握晶圆级封装、扇出型晶圆封 装、2.5D/3D、TSV等先进封装核心技术，未来在硅光、NPO、CPO等领域形成技术和客户协同。

5）市场份额：

①光模块pc­ba，全球第一梯队，2024年400g以上产品25%-30%市占率；800和1.6T预计更高， 其中披露客户四(预计lu­m­e­n­t­um )富创份额为50-70%。

②铜连接AEC pc­ba， 按2025年预计产量测算的市占率约为 34%。

6）物料备货：①存货：24年底3.81亿元；25年底高增至7.79亿元；②应付账款24年底5.75亿元，25年底14.9亿元。

玫瑰结论和观点： 持续坚定目标市值800~1000亿。