天量IPO持续拖累港股估值修复
2026年港股走出独立下跌行情，恒指年内跌11.5%，恒生科技大跌23%，腾讯、阿里、小米、美团等核心权重股跌幅普遍超三成，金融、消费、新能源标的同步走弱，市场呈现系统性下行，核心根源是外部资金流出叠加内部新股供给泛滥形成双重流动性挤压。
外部层面，美联储高利率叠加加息预期升温，美元资产吸引力抬升，港股作为离岸人民币资产持续遭遇外资抛售，一季度外资净流出850亿港元，二季度延续流出态势。港元锚定美元的汇率机制放大资金外流压力，即便中长期美联储必然降息，短期外资避险出逃仍压制市场估值。
更棘手的内部矛盾在于港股IPO供给严重失控。2025年募资额飙升至2857亿港元，2026年仅半年募资便突破2000亿港元，排队企业超420家，全年募资有望冲击3000亿港元。市场本就存量资金有限，宁德时代、三一、恒瑞等百亿级AH大盘股密集登陆，持续抽取二级市场存量资金，形成强烈抽水效应。
南向资金原本是市场托底力量，但5月转为净流出，增量资金支撑消失，市场信心持续走弱。对比A股，新股发行节奏可控、无大规模做空环境，走出结构性行情；港股宽松IPO节奏、全市场做空机制、外资主导定价三重劣势叠加，加剧市场低迷。
设立港股AH二次上市初衷是对接海外资本，战略方向合理，但当下外部流动性收紧阶段，上市节奏未灵活调整，加剧市场失衡。港股当前估值处于历史低位，核心资产性价比突出，但若新股供给压力持续，内外资信心难以修复，唯有适度调节IPO节奏，缓解流动性供需错配，市场才有企稳修复基础。
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