黄金为什么大跌？未来还能不能买？
 
6月26日，国际金价跌破4000美元/盎司。
 
这不是第一次。6月24日盘中最低触及3958美元，25日反复拉扯，26日再次失守。从1月底5598美元的历史高点算起，不到半年跌了近30%。
 
七个月里买入黄金的人，只要没卖，全部浮亏。白银更惨——从120美元的高位直接腰斩，跌到56美元。国内金饰也从1700元/克跌到1220元左右，跌幅近30%。
 
黄金为什么突然不行了？
 
三个字：美联储。今年年初，全世界都押注美联储要降息。黄金作为不生息的资产，在降息预期里一路冲到5600美元。结果6月议息会议一开，点阵图显示一半官员支持年内加息。新任主席沃什首秀直接放鹰，市场瞬间转向。
 
期货市场已经开始定价2026年和2027年各加息一次。美国银行甚至喊出“今年加息三次”的激进预测。加息意味着美元走强。美元指数站上101关口，美债收益率维持高位。拿着黄金不产生利息，可美债收益率摆在那里——资金自然会从黄金流向债券。
 
更致命的是避险逻辑暂时失效了。6月美以伊停火协议达成后，市场避险情绪迅速降温。此前支撑金价上行的“去美元化”叙事也在退潮。地缘风险溢价消退、美联储鹰派预期强化、美元走强——三重因素叠加，黄金遭遇“三杀”。
 
那黄金还能买吗？机构吵翻了。
 
高盛把年底目标价从5400美元大幅下调到4900美元。德意志银行更悲观，认为如果美联储真的加息，金价可能跌到3800美元。花旗、摩根大通等至少8家机构也纷纷下调预期。
 
但中金公司站出来说：别慌，这不是牛市终结。中金的逻辑是，通胀可能已经见顶，下半年会回落。沃什的鹰派表态可能只是新官上任的常规操作，未必真的会加息。更关键的是，全球央行还在买黄金。世界黄金协会调查显示，89%的央行预计未来一年会继续增持黄金。
 
一边是加息预期压制，一边是央行购金托底。黄金卡在4000美元关口上下拉扯。
 
对普通投资者来说，眼下最该关心的不是“能不能抄底”，而是“自己能不能扛住波动”。工商银行已经停了个人贵金属业务，理由是“市场不稳定因素太多”。银行都收手了，散户更得掂量掂量。
 
黄金从5600跌到4000，只用了不到半年。当初追高的人有多狂热，现在就有多煎熬。
 
牛市有没有结束，没人能给你准话。但有一件事是确定的——市场永远在用价格教育每一个低估它的人。

信息来源：上海证券报2026.6.26《国际金价持续下挫 黄金ETF年内普跌近10%》

文|竞业
编辑|南风意史