【晨读·6月29日】当AI开始“收税”：从内存涨价到美联储的两难周末信息密度极高，几条主线正在重塑全球交易逻辑：🔥 通胀的“第三只脚”：AI资本开支40年来未见之景象：AI不再只是题材，而是实打实地成了通胀推手。内存价格较去年低点近乎翻倍，华强北手机/PC全线提价，苹果Mac/iPad已率先涨价，iPhone提价倒计时。美光锁定220亿美元不可取消长单，保底毛利率超62%，从“周期贩子”变身“收租公”。高盛预警：数据中心建设引发的电力、硬件、工资成本上行，正在催生第三波通胀。即便油价大跌，美国核心PCE仍顽固站在3.4%。

🤖 AI叙事的“裂变”与“降本”市场正在经历“另一个DeepSeek时刻”，交易逻辑从“拼算力”向“拼效率”切换：成本端：苹果M7芯片曝光（内存带宽+56%）、谷歌对Meta限流算力，凸显算力稀缺性。应用端：Coinbase实测GLM 5.2与Kimi 2.7，成本仅为Anthropic的四分之一。低成本模型正在动摇巨头定价权，资金开始撤离拥挤的算力硬件，转向软件与应用。人才端：苹果Vision Pro及智能眼镜掌舵人跳槽OpenAI，巨头的硬件焦虑与AI的人才争夺战白热化。

🏦 央行的“无力感”美联储：一条央行从未见过的传导链条出现了——拿着加息扳手，却够不到晶圆厂。卡什卡利转鹰（年内加息一次），叠加白宫试图干预亚特兰大联储行长任命，独立性受冲击。日本央行：东京CPI重拾升势，90%经济学家预计年内加息，7月31日会议成焦点。地缘：美伊“停火”脆弱，30日多哈会谈前夕，双方仍在互袭。油价虽周跌，但周一亚太盘初已反弹（布油+2%）。

📊 市场微观结构异动罗素重组：英伟达取代苹果成为罗素1000第一权重股，SpaceX入列。但SpaceX新债遭抛售，利差急扩，显示债市对科技巨头信仰松动。欧洲酷热：美的便携式空调“一机难求”，极端天气正成为家电出海的新变量。民意反噬：全美超300地出台AI数据中心禁令，AI扩张从资本问题演变为公共政策博弈。

💡 今日思考当AI基建（内存/电力）的成本开始通过终端涨价（苹果/华为）向消费者传导，而低成本模型（GLM/Kimi）又在压缩算力端的资本回报预期，这场“左右互搏”会终结AI的估值溢价吗？