【东方通信-半导体】光通信板块震荡，不改AI主线地位

本周A股及美股科技板块均出现明显波动，中美的光通信板块从此前的持续强势进入阶段性休整。我们认为本次调整更多反映的是高位资产在半年末资金兑现、估值消化和交易拥挤后的阶段性波动，而非产业趋势发生逆转。

从产业角度观察，我们认为光通信仍是AI算力基础设施中确定性最强的环节。随着模型参数规模扩大、MoE架构普及、Ag­e­nt对于超低长上下文及超低时延需求的提升，数据中心内部Sc­a­le up和Sc­a­le out网络的带宽需求持续上行，带来光通信需求的高速增长。

一、2027年800G需求的进一步增长，1.6T需求的同步大幅提升，叠加NPO模块将于27H2在多家大厂开启规模化交付。我们认为头部光模块厂商凭借客户份额、产能交付和供应链管理能力将继续保持业绩的高速增长。持续关注中际旭创、新易盛、剑桥科技；

二、CPO和NPO从概念逐步走向批量工程化落地阶段，康宁的玻璃桥方案恰恰是推动CPO大规模商业化落地的DF­AU方案之一，而不是所谓掀桌子的技术。我们相信随着CPO和NPO的放量，DF­AU和保偏光纤等厂商将充分得到受益。重点关注天孚通信、致尚科技、长盈通；

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