老铺黄金一年股价跌65%，市值蒸发1200亿港元。曾经被捧成黄金界爱马仕，一边营收翻两倍，一边股价连续跳水，追高的投资者牢牢被套，核心问题在于，老铺此前的高增长根本不是品牌带来的，全是金价风口吹出来的。

去年国际金价一路暴涨，从年初3000美元左右冲到近5600美元，黄金越涨买的人越多，老铺刚好踩中了这波行情。当年老铺单店平均年销售额接近10亿元，单店坪效甚至超过了全球所有奢侈品集团，资本市场把市盈率推到了50倍以上，同期周大福、老凤祥这类传统品牌市盈率普遍只有10到15倍。

有人会说古法工艺本来就值更高溢价，撑得起高估值。但实际上，消费者愿意买单，核心还是冲着金价上涨的收益，古法工艺只是加分项，根本撑不起几倍于行业的估值。
今年初金价掉头向下，跌幅超过28%，老铺的市盈率直接被打回12倍，和传统黄金品牌没了区别。风口退去，虚高的增长直接现了原形。