A股小猪点金 【每日券商研报学习】早上好，各位。今天我把各大券商最新的策略观点给大家捋一捋，咱们一起看看机构们当下在想什么、在押什么方向。

市场共识这块，几家头部券商的看法是比较一致的。中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投、国泰海通这些大机构最近陆续发布了2026年中期策略，核心判断是——推动本轮市场上行、中国资产重估的那股核心驱动力，并没有发生根本性动摇。市场整体估值还在合理区间，部分高估值板块确实需要警惕波动，但AI革命目前处于景气度持续扩散的阶段，还没到全面泡沫化的时候。换句话说，慢牛的底色还在，只是接下来的行情会更考验选股和节奏，不是闭着眼睛买都能涨的时候了。第一条主线，科技成长依然是机构的压舱石，但侧重点在变。过去两年大家猛怼算力硬件，光模块、服务器、PCB这些涨了不少。现在机构的注意力正在往应用端和上游材料端迁移。中信建投持续看好AI算力板块，但也在提示结构性回调的风险。与此同时，AI上游的MLCC、电子布这些基础材料成了新宠，部分个股今年以来涨幅已经超过200%。创新药、储能、固态电池、人形机器人、智能驾驶这些方向，也被多家券商点名，认为是产业应用即将兑现的阶段。总结一句话，科技这条线没走完，但要往深处挖，不能再只盯着最表面的那层。

第二条主线，中企出海和全球定价权的争夺。中信证券把这个线索看得很重，认为出海本身就是积极反内卷、提高利润率的一种方式，一旦企业的全球收入敞口逻辑讲通，估值溢价和配置稳定性都会上来。中金公司称之为外需突围，家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏这些行业被点名。再加上全球货币秩序重构的大背景下，资源品的战略价值在上升。铜、铝、油、稀土这些实物资产，被国金证券和天风证券等列为首推配置，逻辑是全球宽松、供需缺口、补库周期三重共振。周期品可能成为科技主线之后另一条能走很远的主线。第三条主线，顺周期板块的估值修复和红利资产的底仓配置。华泰证券和金公司都提到，当前新经济板块略显拥挤，老经济板块因为估值低、预期低，性价比反而在凸显。地产链风险出清较充分的品种、水泥玻纤价格企稳带来的延伸机会、保险券商电力这些低估值因子，都是机构在增配的方向。另外，高股息红利资产虽然近期有些调整，但中长期资金的配置逻辑依然清晰，险资、理财这些大钱进来，首选还是安全边际高的资产。开源证券甚至认为，红利风格在2026年的表现可能会优于2025年。

风险提示方面，大家需要留意的有几个点。一是海外地缘冲突的持续时间，这直接影响油价和全球通胀预期。二是美联储的政策路径，中金维持年内不加息、不降息的判断，但提示明年加息风险在上升，华泰也预计9月前利率不变、年底加息概率接近50%。三是科技板块自身的结构性回调风险，涨多了的自然要消化，不能无脑追。四是国内经济短期的需求扰动，6月投资和消费数据有所走弱，虽然生产端强劲支撑了GDP，但内需复苏的持续性还需要观察。

操作上给大家几点建议。第一，别轻易丢掉科技成长的底仓，但要把仓位往应用端、上游材料、国产替代这些更细分的方向挪一挪。第二，出海和资源品这两条线，适合作为进攻的延伸配置，找那些有真实海外收入占比提升、或者受益于全球供需缺口的标的。第三，红利和低估值品种不要嫌弃，这是震荡市里能让你睡得着觉的仓位，保险、电力、部分周期龙头都可以关注。第四，中报季临近，业绩确定性是第一优先级，有超预期能力的方向才能扛住波动。最后，保持灵活，别满仓押一个方向，成长和价值之间做好平衡，才能在结构性行情里活得滋润。

以上就是今天研报学习的主要内容，供各位参考。

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