算力供需失衡，国产替代加速，业绩兑现期已至

1. 需求端：价格杠杆印证算力紧缺
DeepSeek高峰时段API价格全面翻倍，直接反映出当前推理算力供需严重失衡，算力资源已成为稀缺的“硬通货”。

2. 供给端：国产算力实现全流程闭环
美团发布万亿参数大模型LongCat-2.0，成为业内首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的模型，标志着国产算力从底层硬件到上层应用已具备支撑大模型迭代的能力。

3. 政策端：资本市场力挺硬科技
国产DPU第一股云豹智能获创业板受理，适用“高增长/高研发、无需净利润为正”的第四套上市标准。这体现了监管层对硬科技赛道的明确支持，也发挥了二级市场服务科技创新的融资功能。

4. 业绩端：Q1预付款暴增锁定下半年高增
从Q1预付款（未确认收入）暴增的国产算力链公司来看，企业正积极向上游锁定产能，下半年业绩兑现确定性高：
① 寒武纪：预付款环比增加11.5亿元，合同负债暴涨276倍，客户提前打款锁货；
② 盛科通信：预付款同比增长375%，向上游锁定高速IP与晶圆产能；
③ 紫光股份：预付款从期初24.18亿增至一季末49.51亿元，环比翻倍，同比大增368%；
④ 锐捷网络：预付款从期初0.44亿增至一季末5.01亿元，暴涨1028%，全力向上游锁定芯片资源。
⑤万通发展：转型端，跨界切入AI算力“神经中枢”
→切入核心赛道：控股数渡科技，切入AI服务器PCIe高速交换芯片领域，解决CPU与GPU连接痛点。

→产品商业化落地：首款104通道芯片已量产并实现营收，144通道产品预计年内销售，PCIe 6.0在研。

→高毛利与成长预期：数字科技业务毛利率达59.8%，券商预计2027年有望扭亏为盈，打开成长空间。