虽然非银金融在所有行业里面表现最好，但是ETF涨幅榜却另有乾坤，谁才是真正答案？
 
今天的盘面非常有意思，虽然主要指数都在下跌，但红票却超过4300只，反而是近段时间以来赚钱效应最好；虽然非银金融在所有行业里面表现最好，但ETF涨幅榜却另有乾坤。
 
如图所示，ETF涨幅前10名里面，有5个与医药相关，3个与养殖农牧相关，2个与金融证券相关。
 
证券能走好，是多重因素共同催化的结果：
 
1、低估值。行情启动前，证券的PB仅1.12倍，处于十年6-10%分位，四成券商破净，大幅跑输宽基。
 
2、基本面改善。大盘上半年晶匀成交2.74万亿，6月日均成交3.13万亿，1-5月印花税同经增88.8%，两融余额持续稳定在2.8万亿之上，整个券商板块半年报大幅增长已成市场共识。
 
3、政策落地。6月30日发布《证券公司做好金融 “五篇大文章” 专项评价办法》，7月1日落地两项交易制度利好：盘后定价交易时段延长至 16 点，长期增厚佣金；《对外投资新规》施行，打开国际化增量。
 
4、科技属性。万能的网友挖掘出来的，头部券商手握大量科创板、AI 企业跟投股权，成为间接布局硬科技的低估值通道。
 
 
即使有这么多硬逻辑支撑，证券相关的ETF也没能跑赢医药相关ETF。
 
目前的医药与券商有一些相似之处：
 
1、低估值。中证医疗指数PE约28倍，处于近10年约10%的估值分位数；创新药板块PE-TTM跌至近十年30%分位以下；医药生物板块整体估值处于2010年以来20%分位以下。
 
2、基本面改善。2026 年一季度国产创新药海外授权 BD 总额 614 亿美元，占全球生物医药交易近 70%。2026年ASCO年会上中国研究入选口头报告94项，创历史新高。头部企业如药明康德在手订单同比增长23.6%。
 
3、政策落地。国家医保局公示了2026年医保及商保创新药目录初审结果，557个药品通过基本医保初审，54个药品纳入商保创新药目录。这标志着“基础医保+商业保险”双通道支付体系成型，高临床价值的创新药有了独立的价格保护机制，缓解了市场对“灵魂砍价”的担忧。第12批国家药品集采明确对专利期内的创新药予以豁免，仅针对过专利期的仿制药开展降价，保质量、反内卷导向明确。
 
4、科技属性。尤其是创新药本身就具备科技属性。大家都盯着美国的算力硬件上涨，认为A股的算力硬件也要涨。同样的逻辑下，美股标普生物科技指数2025年涨35.89%，2026年以来再涨超27%，与此同时，咱家的医药一直在阴跌，是不是有些不合理？
 
 
ETF跌幅榜以通信居多。前期涨太狠，可能需要休整一段时间了。