【传闻中苹果与中国达成的芯片交易可能重创美光，并使美国陷入长达数年的困境】

[买卖芯片都“风险”，那就小院高墙闭关锁国吧。]

（雅虎新闻）据报道，苹果正瞄准中国芯片代工厂CXMT生产LPDDR5X内存，这威胁到美光价值120亿美元的移动业务板块，尽管该业务毛利率高达85%。随着苹果与CXMT的谈判打破了“中国供应商无法打破内存价格下限”的假设，闪迪和西部数据的股价出现大幅下跌。卡特·沃思指出，自3月以来美光股价已四次暴跌20%，并警告称，随着产能大量涌入，其正常化毛利率可能从85%暴跌至29%。

——若苹果退出合作，将对美光移动业务造成重创

美光2026财年第三季度营收达414.56亿美元，同比增长345.7%；非GAAP每股收益为25.11美元；GAAP毛利率为84.6%，而上年同期为37.7%。业绩指引更是令人震惊：下一季度营收将达500亿美元，每股收益将达31美元。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉特别提到了“多年期战略客户协议”，称这将使收益流更加持久，而根据第三季度8-K新闻稿中的数据，这些数字确实印证了他的说法。

现在试想一下，作为全球最强大的LPDDR5X移动内存采购商，苹果悄然将大量需求转向了一家价格远低于所有竞争对手的中国芯片代工厂。苹果的市值高达4.31万亿美元，据蒂姆·库克（Tim Cook）称，该公司正在应对他所说的内存价格“百年一遇的洪灾”。更便宜的中国芯片解决了他的利润率问题，同时也给美光最面向消费者的业务领域造成了重创。

——卡特·沃思所担忧的循环

在CNBC的专题讨论中，克里斯蒂娜·帕尔西内维洛斯提出了相反的观点：美光真正的增长引擎是用于人工智能训练的高带宽内存，无论从销售额还是利润率来看，其规模都远超iPhone的DRAM。她指出，“就在3年前，美光每生产一枚芯片都在亏损”，而如今“毛利率已远超80%”。正是这种差距才是问题的症结所在。如此丰厚的利润率无异于向所有拥有晶圆厂的竞争对手发出扩产的邀请，主持人警告称：“在供应进入市场之前，你可能会看到市场崩盘和价格下跌。”

卡特·沃思基于图表的分析则更为直白。他指出“自3月以来，已有4次在2-3天内跌幅达到20%的情况”，并建议减持。美光自身的股价走势也印证了这一点：过去一年股价上涨了838.82%，而仅今天一天就下跌了9.67%。Polymarket本周交易最活跃的合约目前显示，MU触及1,020美元的概率为50.5%，触及990美元的概率为50%——这正是市场参与者对沃斯所描述的“两天暴跌”的预期定价。

——《芯片法案》的制定目的正是为了阻止此类交易

三星和SK海力士已占据内存市场60%的份额，并正在大规模投产。SK海力士将于7月10日在美国上市，募集资金可能用于在中国扩张。美光公司的应对之策——即2022年首次宣布的位于纽约州克莱的晶圆厂——要到2030年才能投产。这正是问题所在。

这项耗资520亿美元的《芯片法案》旨在将先进存储器生产留在美国本土，而苹果从一家尚未受到制裁的中国供应商处采购，则动摇了该法案的整个前提。一旦像苹果这样规模的客户将CXMT列入合格供应商名单，未来在实体清单扩容时要解除这种合作关系，将成为一个需要耗费数年时间解决的问题。

——这对存储行业意味着什么

这一影响也波及到了NAND领域。闪迪（NASDAQ:SNDK）同样乘上了这股浪潮，受数据中心NAND价格上涨推动，其股价今年以来累计上涨了857.84%；西部数据（NASDAQ:WDC）则因人工智能训练数据对硬盘的需求激增，今年以来股价累计上涨了271.05%。今日，这两家公司均随美光股价大幅下挫。AI投资逻辑依然成立。今日发生变化的是市场此前认为“中国供应商无法触及内存价格下限”这一假设。

如果沃思的观点正确——即美光经调整后的毛利率更接近29%而非84%——那么行业周期无论如何都会发生转变。当前的关键问题在于，苹果与CXMT达成合作能否将这一转折点提前一年。