A股小猪点金 【每日券商研报学习】

市场共识方面，2026年A股慢牛格局延续是头部券商的一致判断，但驱动力正在从"估值修复"切换为"盈利驱动"。中金公司测算全A盈利增速约4.7%，非金融板块有望提升至8.2%，高景气和临近业绩改善拐点的行业会增多。资金面看，全球资金仍低配中国，国内居民资金配置需求被赚钱效应激活，增量资金入市趋势明确。

主线一聚焦科技成长。AI技术经历三年高速发展后，2026年有望进入产业应用兑现阶段，应用端是重点方向，机器人、智能驾驶、AI眼镜、AI编程等值得关注。算力、光模块、云计算基础设施仍有机会，但更偏国产替代方向。创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期，科技板块从概念炒作转向业绩验证。

主线二围绕中企出海。中信证券将中企出海视为重要配置线索，全球化布局能打开利润增长与市值天花板。中金公司称之为"外需突围"，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏等板块，以及有色金属等全球定价资源品。出海对企业ROE和利润率抬升作用明显，是积极"反内卷"的形式。

主线三关注周期反转。中信建投认为资源品很可能成为科技主线之后的新主线方向，看好全球货币宽松、供需缺口与补库周期带来的价格弹性。国金证券推荐上游资源品（铜、铝、油）及中间品（钢铁）、资本品（工程机械、重卡、叉车），同时关注化工、养殖业、新能源等供需临近改善拐点的领域。

风险提示需要重视。2026年6月前后可能是"成长→价值"风格切换的关键时点，如果AI爆款应用上半年仍未出现，叠加下半年美元走强带来的流动性压力，AI主线或迎来中期调整。当前新经济板块略显拥挤，估值溢价偏高，科技板块存在结构性回调风险。

操作策略上，建议风格再均衡配置，坚守科技主线的同时对红利资产维持底仓。短期关注中报业绩确定性强的方向，逢低布局而非追高。国金证券建议哑铃策略的一枝独秀或许将在未来半年彻底逆转，股权将优于债权，消费上量比价格重要，酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰等值得挖掘。浙商证券提醒近期市场上演"极致风格"，需警惕因分化带来的波动，以上证指数为"锚"，按区间震荡看待。