创新药板块：三重底共振，中长期反转确立沉寂数年的创新药板块，如今迎来政策、业绩、估值三重底部共振，中长期反转逻辑已经夯实，但短期行情难走单边上涨，结构性分化将成为常态。政策层面行业约束全面松绑，生物医药被列为国家级新兴支柱产业，行业导向从控费转向鼓励创新。专利期内创新药豁免集采，首创药享有自主定价与八年价格保护；医保预申报机制缩短新药放量周期，医保搭配商保的双通道支付体系落地，ADC、细胞治疗等高值药品盈利空间彻底打开，长期压制板块的盈利悲观预期逐步消解。基本面拐点清晰兑现，2026年一季度板块营收、净利润同步大幅回暖，头部药企自研创新药持续放量，出海BD授权交易规模爆发，一季度海外合作总额已超越2024全年，实打实的海外收入增厚企业现金流，CXO产业链订单饱满，行业整体告别持续亏损阶段 。估值与资金端底部充分确认，创新药指数市盈率处于近十年极低分位，安全边际充足。市场高低切换持续推进，高位赛道资金持续流入，板块ETF大额净流入，多家药企大额回购彰显产业资本底部共识，叠加海外生物指数同步走强，内外资金形成共振，6月以来板块持续放量，并非短期题材炒作。不过行情不会一蹴而就，短期累计涨幅带来获利回吐压力，医保谈判降价幅度、海外临床数据不及预期等因素，都会引发阶段性震荡。同时板块分化明显，仅拥有自主管线、具备全球商业化能力的龙头与优质Biotech能持续受益，缺乏核心产品、现金流薄弱的尾部企业仍将持续出清。整体来看，创新药行业已走出长期下行周期，正式进入估值修复叠加业绩兑现的戴维斯双击阶段，中长期向上趋势明确，操作上宜淡化短期波动，聚焦具备创新兑现与出海能力的优质标的。