珍惜每一次“鬼故事”带来的抄底机会260703
1️⃣Csp的Capex最终是由“消费者的token总需求决定的”，核心决定因素是“最顶级模型的迭代”，模型聚焦OpenAI、Anthropic、Google即可
2️⃣当然，Meta的Capex不会下调，反而将继续加速，云业务会提升Meta的ROIC，使Capex投入更良性闭环本质仍是：总需求会不断扩大，算力将由最强大的模型消耗掉
3️⃣“Token经济学”的含金量还在不断上升，站在Csp的视角，唯一重要的就是提高ROIC，一切举动皆服务于此这也是我们一直坚定call Cpo的原因：Csp不会care所谓的“是否被Nv绑定”，只会在意“自己是否能赚钱”
基于Token经济学，再次重申我们看好的四个beta：
1️⃣Cpo：下半年进入真正的订单驱动
标的：罗博特科、致尚科技
2️⃣半导体设备：中美共振超级大行情
标的：精测电子、富创精密、微导纳米、联动科技
3️⃣国产算力：国模国算，买方市场👉卖方市场
标的：寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程
4️⃣机器人：量产启动迹象明确
标的：浙江荣泰

By Txy