【开源化工】制冷剂：Q3长协落地在即，下半年行情蠢蠢欲动，未来空间或远超市场认知；“制冷剂+AI”无敌组合将穿越周期，筹码将愈加珍贵，积极把握布局机会

玫瑰据市场信息，三季度R32、R410a长协价格即将落地，或好于Q1、Q2的长协涨幅，保持上涨趋势。上半年行业略有压力，下半年行情或有更佳表现，高景气将长期持续：

（1）因冷年、海外冲突、下游经营模式变化等影响上半年需求体感冷清，但即便如此，价格依然处于上涨趋势。现在全球去库尾声，预计下半年行情降好于上半年、也好于往年同期，高GWP产品行情有超预期的可能；

（2）中东冲突影响了出货节奏，但定单正常，后面可能会集中交付，今年是中东配额期最后一年，有很强的补库和扩大基线需求意愿；

（3）新能源汽车显著带动R134a需求，供给紧张；

（4）全球库存已经见底，将只能被动接受价格，补库行情开启行情可期；

（5）制冷剂价格上不言顶，只要趋势仍在，一切皆有可能。而当前国内价格仅为欧美价格的零头，空间极大。

玫瑰总而言之，制冷剂价格自2024年后一直上涨，未来较长时期依然会持续上涨。制冷剂价格上不言顶，只要趋势仍在，一切皆有可能，当前国内价格仅为欧美价格的零头，空间极大，未来价格和利润空间或远超市场认知！如此优秀、稀缺、无敌的商业模式，理应对其有更高包容度和更高估值。

玫瑰假设2030之前R32、R134a、R125价格突破10w/t（含税），单吨利润6w/t左右，那么仅仅按2026年这三大品种的配额来计算（实际还有其他7个品种，都有较高盈利）：

【巨化股份】三品种合计24万吨，利润约140-150e；

【三美股份】三品种合计11.4万吨，利润70e左右；

【昊华科技】三品种合计7万吨，利润40e左右；

【东岳集团】三品种合计5.8万吨，利润约35e左右；

【东阳光】三品种合计5.2万吨，利润约30e左右；

【永和股份】三品种合计3万吨（其他品种也有3万吨），利润约18e左右（其他品种没算）。

庆祝目标就在前方，过程难免波折，但趋势无忧！珍惜每次回调机会。