关键传导链：
1️⃣ KOSPI 涨太多→MSCI 韩国指数超标（三星 32%+ 海力士 30%，均超 25% 上限）→再平衡强制卖出 → 6 月股票资金外流300 亿美元（5 月 270 亿），仅 6 月最后一周就流了 180 亿
2️⃣ 外资对冲需求暴增 → KOSPI Q2 市值增长68%→外资持仓名义规模扩大→外汇对冲（10-15% 比例）需新增680-1020 亿美元NDF 对冲需求，集中在季度末爆发
3️⃣ 证券公司流动性枯竭 → ①零售融资融券 + 杠杆 ETF 规模激增→券商融资需求暴涨；②境外 TRS（总收益互换）抵押品因韩元贬值 + 韩国国债下跌而缩水→追加保证金→进一步推高韩元借贷需求。当前全国券商短期债月发行量超100 万亿韩元（占短期债市场 80%）
4️⃣ 央行加息预期（7 月） → 融资成本上升预期加剧流动性焦虑
