怎么突然之间美国股市、韩国股市的半导体存储芯片股集体大跌？我看有媒体解读说这次暴跌是因为算力巨头Meta下场了，想卖出他多余的算力。市场一听可吓坏了：多余？你说算力多余了、过剩了？那人工智能的泡沫是不是也要破了？我看整个市场反应都挺大挺离谱的，所以我必须站出来，加班给大家分析一下造成这波市场动荡的深层原因到底是什么。
 
很多人说你是谁呀？凭什么你来说？本人虽然是一个比较年轻的数字经济学者，跟人家大学者比也就是个小卡拉米，但咱也不简单。咱是央行主管的《金融博览》杂志上开了专栏的人，还发表了两篇封面文章，对中国的人工智能产业有自己独特的观察。
 
我表达一下我的观点，大家做个参考。国外个别巨头的确囤了很多高端存储，这波下跌也是正常回调，市场需要一段时间去消化。但是美国的情况不代表整个行业，也远不至于影响到咱们中国的芯片和人工智能产业的发展。所以这也不失为一个好机会，让大家把对存储芯片的关注度从国外拉回国内，在国内找一找，我们是不是还有机会？
 
当然，话说回来，市场过于紧张，但不代表没有一点点风险。关键的风险不是小扎，而是另外一个美国人——美联储新主席沃什。沃什的两项政策可能会在接下来大半年的时间内影响资本市场。
 
先说第一个政策：沃什想让美联储变成哑巴。假设你们村有个村长叫大锤，大锤有个重要的工作，管理你们村水库的闸门。闸门开大了，田里就有水了，庄稼长得也好；闸门关小了，田里缺水，庄稼就蔫了。过去20多年，大锤有一个习惯：每天他都拿着大喇叭在村口广播，今天闸门开三格，明天可能关一格，大家注意喽。
 
大锤喊习惯了，村民们也听习惯了，每天早晨最重要的工作就是等着听大锤大喇叭里喊什么。种地的听完喇叭喊什么，再决定种什么；做生意的听完喇叭喊什么，再决定投不投资、囤不囤粮。突然有一天，村长大锤退休了，换成了村长二狗。
 
二狗的风格完全不一样，他不提前喊，也不拿着大喇叭喊，而是直接开会，结论也非常简洁：闸门不动，散会。这一下可把村民们整懵了。就像一个孩子习惯了被父母呵护20多年，突然父母不管他了，要让他自己去闯荡社会，那他的表现可想而知，肯定得手忙脚乱一段时间了。
 
刚才给你讲的故事，大锤就是鲍威尔，二狗就是新主席沃什。大锤手里的大喇叭叫做“前瞻指引”，简单说就是央行会提前给市场释放信号，用画饼的方式替代实际行动。我根据原来社科院金融所的教授曾刚老师写的一篇分析文章，用里面的理论框架给你做一个拆解。
 
央行给市场做前瞻指引，也就是画饼的习惯，并不是自古有之，而是从2008年金融危机开始的。美联储为了应对危机，把利率砍到了接近零点。美联储主席站出来给市场释放信心，说我们央行承诺低利率会维持很长一段时间。
 
市场一听马上懂了：既然未来很长一段时间利率都很低，那我现在就可以放心负债，大胆去投资、去消费了。接着，长端利率被拉低，经济被刺激起来了。美联储的这套工具在危机时期是非常有效的，但它也带来了一个深远的副作用：市场渐渐变得懒了，不去独立判断经济的情况，而是把很多精力用在解读美联储说了什么、释放了什么信号上。
 
远的咱不说，就说鲍威尔在任的时候，他每次打招呼用了哪些词、用了什么时态，都会被市场或媒体像解码密电一样反复分析，背后是价值数万亿美元的信号。这在经济学里还有一个专业的术语，有经济学家称之为“进军效应”。长此以往，一个致命的问题就出现了：美联储会观察市场的价格，然后再做政策的调整。
 
但现在美国市场过度依赖于美联储的指引，所以市场价格已经不是实际的经济信号了，而是美联储自己声音的回响。那它的政策还能解决实际的问题吗？这就要画问号了。现在美联储新主席决定不再做前瞻指引了，这个改变注定影响非常大。短期内市场就发现自己“in the middle of nowhere”，完全不知道方向了，你说它的担心和波动能不大吗？
 
当然，沃什上台还有第二个变化也非常重要。沃什更倾向于压通胀，而不是保就业。就在7月1号，沃什参加欧央行论坛的时候频繁释放这个信号。他说完那句话，你就看吧：美股崩了，美债利率走高，市场就猜着接下来很可能加息。
 
因为沃什还没有达到把通胀压在2%以下的目标，现在市场仍然是风声鹤唳的状态。如果接下来加息缩表政策落地的话，大类资产怎么走呢？
 
我做了一个简单的综合判断，给大家做了四张表，今年内美元、美债、美股、能源、黄金大概率会出现什么样的走势和状态。当然如果出现了极端情况，比如哪里有战争，或者美联储出台了重要政策，或者美国经济出现了什么情况，还是会影响到这些大类资产走势的，我也会专门拍视频给大家分析。
 
对于投资者来说，美联储政策的变化会导致未来投资的风险肯定更大了。也就是说，以后市场不能只看美联储眼色去投资了，还必须脚踏实地分析经济的基本面去赚钱。你想，未来投资的难度系数更高了。