A股有价值投资吗?

"巴菲特那套，在A股不适用。"

“巴菲特如果来中国A股，也会亏成韭菜。”

"A股和美股的底层逻辑不同，价值投资真的适用于中国吗?”

对很多人而言，这些都是令人困惑的问题。

没有深入了解过价值投资，对价值投资半信半疑的人，往往对价值投资望而却步，仿佛价值投资只有在美国市场才能获得成功。

我们先来看看巴菲特的例子。

第一个例子是中石油。

2002年和2003年，伯克希尔以4.88亿美元购买了中石油港股1.3%的股份,当时的市值约350亿美元，而巴菲特和芒格认为这家公司价值约1000亿美元。

短短两三年后，2005年中石油赚了120亿美元，他们的买入价格是此时年盈利的三倍。

中石油当时的负债水平不太高，公司计划将45%的盈利用于现金分红。

这意味着伯克希尔·哈撒韦买入的价格能获得15%的股息率。

到2007年，两个因素大幅提升了其价值:油价显著上涨，以及中石油管理层在油气储备建设上的出色工作。

2006年，公司市值升至2750亿美元，大约是巴菲特认为它与其他大型石油公司相比应有的价值，因此巴菲特以40亿美元卖出了持仓。

第二个例子是比亚迪。

比亚迪的买入是由于芒格的力荐。

伯克希尔·哈撒韦于2008年以2.3亿美元购买了比亚迪2.25亿股H股，持股约10%。

该股份以比亚迪2022年6月23日最高股价42.32美元计，价值约95亿美元，增长了40倍。

如果有人说，巴菲特是在港股而非A股赚的钱，那我们来看A股的例子。

张亚群，个人投资者。

他在贵州茅台上市第三天就买入，此后坚持只买不卖，至今已达25年，年化收益率30%，资产增值超过400倍。

张尧，个人投资者。

据2023年《证券时报》报道，1999年-2018年期间他在A股和港股赚取了2000倍的收益。

他的投资原则是:集中投资于能形成大量自由现金流、简单易懂的好公司。

刘元生，个人投资者。

1988年投资万科360万元，成为万科第一大个人股东。

根据2014年《万科周刊》的一篇独家采访，他持股28年，1只股票，749倍回报。以万科当年市值2697亿计算，已经增值到27亿。

邓晓峰，高毅资产合伙人。

据2015年《中国日报》报道，他从2005年6月开始管理社保基金某组合，9年半时间，该组合净值增长率超过1000%，超越基准785%，年化收益率为29%;2007年3月，兼任博时主题行业基金经理，管理该基金7年零10个月,累计收益率为198.77%,超越业绩基准169.86%，年化收益率为15%。

除了这些人，还有很多其他的例子。

中国已经有了一批价值投资者的成功实践，价值投资在A股同样适用。

有的人认为A股散户多，容易情绪化，价格容易极端，长期情绪化，以此来反驳价值投资，认为其不现实。

其实是这些质疑的人，并没有真正理解并认识到价值投资的内涵。

不难理解，如果你看到当年市盈率三倍的中石油，股息率15%的中石油(这是2005年的后视镜视角。当年他们的市盈率为4-6倍，实际股息率5%)，你会看不到它的价值吗?

如果你发现一家公司的净现金，接近甚至大于市值，你会不承认它的价值吗?

也许你会说，市场怎么会出现这种极端情况?但这正是价值投资的基石:未来现金流折现值小于价格。

一旦市场情绪化，导致价格和价值出现严重的脱离，那就是在给价值投资者提供买入和卖出的机会。这种情形越多，对价值投资者越有利。

事实上，巴菲特除了美国，还投资过中国的港股，日本、英国、韩国、加拿大等等国家。

很多价值投资者都在全球各地寻找投资机会，这一理论不会在A股水土不服。