价值投资日志 很多人始终把京东方当成单纯的面板周期股，却看不到公司正在迎来基本面的根本性拐点，整条逻辑框架，和启动之前的工业富联高度吻合。第一层：压在利润上最大的枷锁，折旧将迎来断崖式下滑！京东方常年利润低迷，并不是面板不盈利，而是重资产产线每年存在巨额刚性折旧，这是纯非现金成本。2025年是京东方折旧的历史峰值，全年折旧接近390亿，每年上百亿的折旧计提，吃掉了绝大部分经营利润。按照产线折旧到期节奏测算：2026年折旧减少100亿，到2027年，多条10.5代LCD产线、柔性OLED产线集中走完折旧周期，全年折旧相比2025年硬性减少150亿。折旧每减少1元，税前净利润就增厚1元，这是不需要面板涨价，凭空释放出来的利润增量。第二层：面板格局永久改善，存量主业2027年保底200亿净利润！三星永久退出LCD市场之后，行业恶性价格战彻底终结，京东方、TCL形成常态化控产格局，电视面板、显示器面板进入稳步涨价的长周期，行业集中度还会持续提升。仅仅计算传统显示主业，叠加折旧下行+面板涨价+份额提升三重红利，2027年老业务可以稳定做到200亿净利润。以当前市值计算，只计算面板业务，真实市盈率仅有15倍，在硬件产业链里属于绝对估值洼地。而光互连、TGV玻璃载板两大AI资产，目前市场全部给予零估值，完全没有计入股价。第三层：两大隐藏AI第二曲线，是未来估值重塑的核心底牌！市场所有人只盯着面板涨跌，完全忽略了两条千亿级赛道：1、TGV玻璃基板：是GPU封装、CPO光模块、高端AIPCB的核心基材，也是全球唯一可以对标康宁的国产材料，现阶段已经批量向算力厂商送样，是AI后周期空间最大的细分赛道之一；2、算力光互连：依托Micro LED技术切入数据中心高速光链路，深度匹配英伟达新机柜迭代需求；同时钙钛矿光伏技术稳居全球第一梯队，未来会形成第二条增长曲线。一旦AI业务逐步放量，京东方将会彻底剥离周期股属性，转型为AI基础设施核心标的。第四层：千亿体量十倍牛股，统一的走势规律：上涨永远伴随大跌！复盘工业富联2025年从14元涨到83元的全程走势，没有一轮主升浪之前，不会出现单日大跌4%-5%的洗盘阴线。所有几百亿、几千亿市值的长线标的，永远不会连续涨停拉升，上涨的全过程，就是反复出现中阴线、大阴线，不断清洗短线投机浮筹。短线资金扛不住震荡会不断离场，长线资金依靠基本面拿住筹码，股价才能晃晃悠悠走出数倍行情，这是大盘股行情不变的规律。第五层：A股不变的铁律：阴线决定最终收益，阳线只会决定短期情绪！绝大多数散户的交易宿命：阴线恐慌卖出，阳线追高买入。每一轮长线行情，下跌的时候不敢持仓，等到连续大阳线拉升之后才进场，一轮行情走完，机构稳稳收获几十个点，频繁投机的人全程亏损本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎，据此操作盈亏自负。$京东方A(SZ000725)$