创新药，核心公司梳理创新药指具备自主专利、全新作用机制，针对肿瘤、代谢、自免等未满足临床需求的原研药品，产业链覆盖上游研发生产外包、中游创新药企自研商业化、下游医药流通服务，依托研发外包降本、自研管线出海、医保商保扩容实现行业持续扩容，各环节分工明确、价值传导清晰。药明康德：业务覆盖药物发现、临床前、临床、CDMO 全链条 CRDMO 一体化服务，搭建 AI 药物发现、ADC定制生产技术平台；全球布局三十余家研发基地，服务五千九百余家客户，覆盖全球前二十药企，海外收入占比七成；2025 年营收 454.56 亿元，国内一体化 CXO 市占率超 35%，客户留存率超 90%。（产业底层配套支撑）泰格医药：主营 I-IV 期临床试验、全球多中心临床申报、真实世界研究，配套 Biotech股权投资业务；搭建国内全覆盖医院临床资源网络，具备国内外新药注册申报完整资质；合作客户覆盖国内九成创新药企，海外多中心临床项目持续增长，国内临床 CRO 市占率约 27%，2025 年临床业务收入稳步增长。（临床试验核心载体）康龙化成：核心开展药物分子合成、药理毒理、药代动力学临床前服务，配套小分子与生物药 CDMO 产能；拥有海内外一体化实验室，深耕双抗、CGT 配套研发；海外中小型生物科技企业为核心客户，2025 年营收 140.95 亿元，国内药物发现 CRO 市占率约 18%，海外订单占比超六成。（早期药物合成平台）昭衍新药：专注药物安全性评价安评业务，拓展药效、生殖毒性、致癌性全维度临床前服务；持有中美双 GLP 认证，稀缺标准化实验动物养殖平台；国内创新药 IND 申报核心服务商，覆盖绝大多数本土自研药企，国内安评赛道市占率超 40%，2025 年营收 16.58 亿元。（临床申报安全背书）凯莱英：主营小分子创新药原料药、多肽、ADC 毒素定制生产，掌握连续流化学、不对称合成高端工艺；服务一千一百余家海内外药企，绑定多家跨国药企长期大额订单；2025 年营收 66.7 亿元，国内高端小分子 CDMO 市占率约 22%，ADC 相关生产业务增速持续走高。（高端原料药代工龙头）九洲药业：布局特色创新药 API、中间体与 CDMO 协同业务，覆盖 GLP-1、抗肿瘤小分子全产业链；长期服务诺华等跨国药企，同步配套本土 ADC、减重药企业产能；2025 年原料药及 CDMO 业务营收 54.16 亿元，国内靶向药中间体赛道市占率约 15%，产能利用率维持高位。（特色原料药配套供应）恒瑞医药：业务覆盖肿瘤、自免、麻醉、代谢领域创新药自研与全国商业化销售，自建 ADC、双抗、口服 GLP-1 多技术平台；覆盖国内全部三甲医院终端，累计十九款 1 类创新药获批；2025 年营收 316.29 亿元，国内抗肿瘤创新药市占率领先，创新药收入占比 58.34%，多管线完成海外大额权益授权。（本土创新商业化标杆）百济神州：聚焦血液瘤、实体瘤创新药全球自研与海内外同步商业化，搭建完整全球多中心临床与欧美销售团队；核心产品 BTK 抑制剂全球多国获批，海外收入占比超四成；2025 年实现全年经营性盈利，泽布替尼全球销售额规模领先国产自研抗肿瘤药，国产全球化药企市占率第一。（国产创新出海标杆）荣昌生物：自研 ADC、双抗、自免融合蛋白药物研发与销售，拥有自主偶联连接子毒素 ADC 技术平台；核心 HER2 ADC 产品为国内首款上市自研 ADC，合作艾伯维达成大额海外授权；2024 年核心 ADC 产品国内市占率 28%，覆盖胃癌、乳腺癌多适应症，自免管线形成稳定营收补充。（国产 ADC 开创企业）科伦药业：传统输液制剂打底，子公司搭建十余款差异化靶点 ADC 管线，同步布局小分子肿瘤创新药；与默沙东达成 Trop-2 ADC 百亿级海外合作，服务海内外临床阶段 ADC 研发；国内 ADC 管线储备数量行业领先，多款候选药物推进至 III 期临床，原料药产能配套自研管线生产。（ADC 管线储备龙头）华东医药：布局医美器械、GLP-1 代谢药物、差异化 ADC 三条业务线，搭建长效多肽、新型偶联药物自研平台；覆盖全国医美终端与医院慢病渠道，利拉鲁肽仿制药完成商业化，自研 ADC 获FDA孤儿药资质；国内医美终端渠道占有率位居前列，代谢创新药管线持续推进临床。（医美创新双轮驱动）百利天恒：依托自有化学合成平台研发双抗 ADC、小分子抗肿瘤新药，拥有全球差异化双表位 ADC 技术路线；与海外药企达成 Claudin18.2 双抗 ADC 大额权益合作，候选药物临床数据具备差异化优势；国内双抗 ADC 赛道稀缺平台型企业，核心管线均进入中后期临床阶段。（双抗 ADC 稀缺平台）上海医药：主营全国创新药、仿制药分销配送，配套新药学术推广、供应链仓储服务；覆盖全国各省市医院、零售药店终端，承接多款国产自研创新药全国配送业务；国内医药商业流通赛道市占率稳居前列，同步布局少量自研仿创结合药品，完善产业上下游协同布局。（创新药流通核心渠道）风险提示：投资有风险，文章中数据和信息均来自公司公告、证券报、公司公告以及行业官网、论文、券商研报等公开信息。本文仅做梳理。提及所有提及公司和观点均不构成投资建议，仅做兴趣研究与探讨。