存储市场进入高景气周期A股小猪点金 【周末深度学习报告 | 14:00场次 | AI硬件主题】⏰ 核心结论 1. AI算力芯片：国产替代进入实战阶段，国产份额从2024年34%提升至2025年41%，预计2027年达82% 2. AI服务器：浪潮信息2024年营收1147亿（+74%），但毛利率仅3.45%，利润增速不匹配营收增速 3. 边缘计算：2025年市场规模214亿美元，2026-2035年CAGR 28% 4. 先进封装：2026年全球市场503.8亿美元，Chiplet+HBM+CoWoS成为算力升级核心路径核心标的清单（按细分领域）算力芯片： ● 寒武纪（688256）：AI芯片设计，首次实现盈利 ● 海光信息（688041）：DCU芯片，支持十万亿参数模型训练 ● 中芯国际（688981）：14nm产能利用率89.6%，7nm风险量产AI服务器： ● 浪潮信息（000977）：国产AI服务器龙头，营收高增但毛利承压 ● 工业富联（601138）：全球代工龙头，稳健增长 ● 中科曙光（603019）：高性能计算+液冷先进封装： ● 长电科技（600584）：国内封测一哥，4nm Chiplet量产 ● 通富微电（002156）：AMD核心伙伴，AI算力封装 ● 兴森科技（002436）：ABF载板国产突破 ● 深南电路（002916）：高端封装基板龙头半导体设备： ● 北方华创（002371）：刻蚀/薄膜沉积/清洗设备龙头 ● 拓荆科技（688072）：薄膜沉积设备国内唯一量产 ● 盛美上海（688082）：电镀设备国内唯一量产

投资逻辑T0（最强弹性）：拓荆科技、芯碁微装 —— 设备股，封测扩产→设备先行 T1（高弹性）：通富微电、康强电子 —— 高Beta封测，利润增速50-185% T2（稳健弹性）：长电科技、兴森科技 —— 龙头修复+材料突破 T3（防御配置）：华天科技 —— 估值最低、波动最小

风险提示 1. 地缘政治风险：美国对华半导体出口管制加码 2. AI需求不及预期：云厂商资本开支缩减 3. 产能过剩风险：2027年后可能出现供过于求 4. 技术替代风险：玻璃基板/面板级封装等新技术颠覆现有格局 5. 毛利率天花板：封测行业竞争加剧，价格战压缩毛利率