上半年，AI主线进入主升阶段，资金从传统板块持续撤离，集中涌入科技赛道，科技成交额占比持续提升，极限情况下占全市场四成以上，传统板块则持续失血，呈现出赚指数不赚钱的股灾式上涨特征。

但是当AI主线进入回调阶段，资金从科技赛道溢出，但却不会全面流入传统板块，仅会少量分流至非银、创新药等非AI板块基本面稍微好一点的方向，多数老登板块仍会随指数下跌，仅呈现局部稍微有一点韧性而非全面的反弹。

所以可以预料的是，当AI主线真正企稳反弹时，避险资金大概率又会快速从传统板块回流科技，老登板块的反弹随之快速结束，重新回到阴跌或震荡状态。事实上上半年就是这么演绎的。

很多人期待的风格切换，也即AI跌后传统板块走出独立行情，但在K型格局下几乎不具备独立行业的基础啊。一个盈利中枢持续下移、缺乏长期增长逻辑的行业，指望其走出独立行业，几乎是不可能的，资金只能做短期避险博弈，大概率不会做长期配置的。尤其是经历至少大半年以上的“教育”，很多人对传统老登行业的长期预期已经形成一致悲观，任何反弹都会被当作减仓机会，抛压只要持续存在，就难以形成趋势性上涨。所以从这点看，传统老登板块的机会永远是局部的、脉冲的、避险属性的，而非全面反转。

所以即便最近老登板块有所反弹，我也没有参与的欲望。