国内狂赚123亿，海外烧光60亿！滴滴在拉美开了一家银行滴滴2025年财报里最分裂的一组数字：国内一年赚了123亿，海外同期亏了60亿。同一家公司，两个世界里过着两种日子。在拉美，它在墨西哥抢下了出行和外卖的双料冠军，在巴西用20亿雷亚尔砸出一个外卖帝国，甚至让2500万拉美人第一次拥有了银行账户。但更值得问的是另一个问题：滴滴为啥要拿国内赚来的钱，千里迢迢跑去拉美市场砸钱布局？如果只看财报，你看不出滴滴做这个选择用了多少心思。2018年，滴滴在东南亚的投资未能转化为自有品牌业务。此后滴滴将出海战略重心完全转向拉美。2018年收购巴西99，同年杀进墨西哥，2019年进入智利、哥伦比亚和哥斯达黎加，2020年铺到巴拿马和阿根廷。到2022年，滴滴在拉美十个国家有了业务。选拉美这件事，是算过的一笔账。拉美有三个中国互联网企业最想要的东西。第一，超大人口基数。巴西约2.13亿人，墨西哥约1.32亿人，加在一起超过3.4亿，比美国还多。第二，高互联网渗透率但低数字化服务渗透率，这是互联网出海最梦寐以求的组合。巴西互联网渗透率86.2%，比全球平均值高出十多个百分点。但线上外卖（含餐饮及杂货配送）渗透率只有约28%，而在中国，这个数字是56%。金融更不用说了，以墨西哥为例，超过40%的成年人连银行账户都没有；拉美整体无账户成年人比例也远高于全球均值。你想想，如果40%的人没有银行卡，他们怎么在网上花钱？这就是滴滴金融业务的空间。这意味着所有数字化服务都处于中国2015年左右的水平，恰好是滴滴在中国走过一遍的路。你可以把拉美想象成一个时间胶囊，2015年的中国互联网市场突然被搬到了2025年的南美大陆。第三，也是最关键的一条，对手的护城河不深。Uber在拉美有先发优势，但它的模式是标准化的：佣金30%、纯出行平台、与出租车尖锐对立。这在中国被滴滴打败过一次。在拉美，同样的剧本正在重演。2025年，滴滴国际业务GTV达到1170亿，同比增长28.2%。国际订单量45.05亿单，三年复合增长率32%。到2026年一季度，国际GTV增速进一步飙到60%，占总GTV的比例从2025年全年的26%进一步升至30%。与此同时，国际业务整体EBITA亏损60.5亿元。这个数字看着吓人，但拆开看完全是两码事。国际出行业务已经连续两年EBITA盈利，墨西哥早就开始赚钱了。亏损全砸在外卖拓展和金融基础设施建设上。换句话说，60.5亿元的亏损主要由巴西外卖扩张和数字金融基础设施建设的前期投入产生，成熟出行业务板块已实现盈利。国内是什么情况？出行EBITA赚了123.5亿元，公司整体现金及流动性储备557亿元。滴滴正在用一个稳定印钞的国内市场，给一个高速增长的国际市场输血。这套模型并不新鲜，亚马逊成立九年后才实现首次年度盈利，美团外卖也经历了数年补贴才实现盈利。区别只在于，滴滴在国内已经没有增长空间了，中国出行已经做到日均3940万单，天花板摸得到。而整个国际业务日均订单1394万单，刚刚超过中国出行单量的三分之一。但有一个变量你不能忽略。国际业务2025年第四季度单季亏损达到34亿元，2026年一季度收窄至约29亿元。亏损的大头是巴西外卖市场，滴滴在这里跟本地巨头iFood正面硬刚。2025年10月美团也加入了这场混战。你在里约热内卢打开外卖App，滴滴99Food和美团的Keeta正在用你再熟悉不过的套路打价格战：满减、免配送费、首单立减。十几年前在北京发生的事，拉美版正在上演。墨西哥是一个被低估的标本。在这个约1.32亿人口的国家，滴滴做了出行和外卖的双料冠军，出行市占率超50%（第三方监测最高达56%），外卖超过50%。单看这个数字没什么感觉，但把它拆开三层，才能看到滴滴在拉美真正的商业结构。第一层：出行打底。墨西哥过半的市占率意味着什么？意味着街上每两辆车里，至少有一辆跑的是滴滴。巴西更夸张，99平台注册司机超过150万，远超Uber在当地的规模，覆盖3300多个城镇。这个密度一旦建立，后来者想翻盘的难度是指数级的。跟你拼价格可以熬，跟你拼覆盖密度，需要的不是钱，是时间。第二层：外卖拉频次。出行是低频刚需，你一天最多打两三次车。外卖能把频次拉到每天至少一次。更厉害的是转化率：巴西57%的外卖用户是从出行用户转化过来的，60%的骑手同时服务出行和外卖。滴滴不是分两个市场分别烧钱获客，是把同一个用户池从低频往高频推。你打过车之后自然会试外卖，叫过外卖之后自然会被推金融产品。这是一条管道，用户从一头进，从另一头出来时已经被层层服务过了。第三层：金融变现。这才是滴滴在拉美真正想做的事。在墨西哥，约七成用户的首次贷款来自滴滴。2500万拉美人通过滴滴拥有了第一个金融账户。借记卡、信用卡、贷款、储蓄，这些在中国你觉得理所当然的东西，在拉美是很多人一辈子都没碰过的。滴滴在拉美做的不是支付，是一个没有支付宝和微信支付的市场里，从零搭建的一套数字金融基础设施。三步走的结构清晰得像教科书：出行建规模，外卖提频次，金融做变现。每一层都在给下一层输送用户和信用数据。你用得越多，滴滴越了解你；滴滴越了解你，能卖给你的东西就越多。很少有人注意到一个诡异的事实：Uber是滴滴的股东。2016年滴滴收购Uber中国时，Uber获得滴滴约5.89%的股权（对应17.7%经济权益）；截至2026年初，Uber实际持有滴滴约12.8%的股份。近十年之后，这两家本该是盟友的公司，在拉美打得你死我活。为什么要打？因为拉美对Uber太重要了。拉美是Uber全球利润的重要来源地，可以说是Uber的“后院”。滴滴在拉美烧钱打价格战，等于逼着Uber也加大补贴。滴滴亏60亿，Uber在拉美也得跟着烧。但滴滴有国内123亿元的利润支撑和557亿元的公司整体现金储备，Uber得靠自己在拉美赚的钱来守拉美。这不是公平的战争。更让Uber难受的是，滴滴的打法不是“比你便宜一点”，是重新定义了行业规则。Uber的佣金是30%，滴滴只收10%到15%。Uber跟出租车行业势不两立，滴滴主动整合出租车。Uber只做出行，滴滴把出行、外卖、金融打包成一个超级App。这不是同一场游戏。对手用走棋的规则下象棋，滴滴却拿出了五子棋的棋盘，这种竞争从一开始就决定了胜负。滴滴能赢，靠的不是资金更雄厚，而是这套模型天生更配拉美的现实。拉美是一个现金社会，价格敏感度极高，摩托车是主流交通工具，信任靠关系不靠评分。Uber的标准化美式模型在这里水土不服，滴滴的低佣金、全品类、本地化打法刚好踩在了点上。滴滴在拉美的终局，不是成为另一个Uber。2500万人已经通过滴滴有了第一个银行账户，在墨西哥，滴滴的消费信贷业务规模位居当地前列，大量用户通过滴滴获得人生首笔贷款，墨西哥七成用户的首次信贷来自这家中国公司。据媒体报道，滴滴管理层为国际金融业务设定了2028年实现约3亿美元利润的目标。这组数据放在一起，指向的是一件比“抢打车市场”大得多的事。滴滴在拉美做的事，本质上是在一个没有支付宝、没有微信支付，从零开始建一套数字金融基础设施。如果建成，它的估值逻辑将彻底改变：不再是一家出行公司，而是一家数字金融平台。出行是流量入口，外卖是频次引擎，金融才是利润中心。一站式服务生态渐渐成型，打造本地化超级 App，也会成为滴滴在拉美发展的核心故事。放眼拉美市场，滴滴还有哪些机会和挑战？