今天的数据合在一起，指向一个不太乐观的结论：大盘的中期下行趋势确认了。 这个时期，不是找哪里是底，而是找哪里形成了顶。

下面我分几个层面说：

第一个层面，是大盘层面的，活跃资金指数跌破34、60日成本均线，立体K线第4根绿柱快满了，如果明天再下行一些，就敲死了。

按照历史经验，跌破34日、60日成本均线，最少需要1个月的时间修复。

但也不是绝对的。刚刚在6月11日跌破过34日均线，只1天，就拉上去了。所以，强拉上去，大盘的风险得不到充分释放，也不是好事。这不，又下来了。

我们都知道，大盘定仓位，板块定方向，个股看结构。大盘没有问题的时候，轻大盘重个股，现在大盘面临的是暴风雨，我们就要关窗少出门，至少要打伞，这就是仓位管理的重要性。仓位高的降仓位，没有仓位的管住手。

第二个层面，是外部环境层面的，不容乐观

韩股昨天跌超8%，盘中熔断20分钟，之后反弹，收盘跌5%左右，今天又收跌-5.35%，已经进入技术性熊市。

据说，韩国家家有股，而且2-3倍杠杆，很像咱们2015年那次。不管这样的说法准不准，反正市场已经表现出来了。我知道的，12个交易日内，有三次熔断了，两次全市场熔断，一次程序性熔断。

虽然A股不像他们，但邻居崩了，那些抱团的，自弹自唱的，要考虑考虑了。

美股纳斯达克，技术上来说，已经是下行通道了，科技股已经松动，宏大叙事有了裂缝，不完美了。估值需要修复。如果现在还讲故事，就是陷阱。业绩是好，但值不值这个价，不能只靠故事。

科技股，需要重新树立信心，修复最近时间出现的消极因素。一是中报业绩，二是订单持续性，以及兑现的持续性。

第三个层面，是关于板块方面的，形势也比较严峻

从技术指标上来看，之前抱团的科技股板块，从板块角度来说，都覆没了。现在还在反弹的，是板块之下的细分。这些细分还能坚持住吗？

人形机器人已经破位了，概念板块经过三天大跌，其中的两个龙头，一个跌停，一个跌15%以上。这说明，整个板块进入深度调整了。

不过，到了这个程度，也别悲观，H体系极值爆发，已经在人形机器人K线下，挂上了红箭头，说明恐慌已经得到了宣泄，也别割了。除非继续下行，红箭头失效。

创新药板块，也进行了两天的调整，连续跌破了所有均线的关键位支撑，短期走弱这是事实。但在下跌过程中，几只ETF综合起来也是净流入，说明在相对低位，有机构在承接。

创新药的产业逻辑未被证伪，我有很多篇短文已经说了，感兴趣的可以去看看。但短期节奏上，大盘的中期下行趋势需要时间修复。再说了，创新药的估值本来就是底部。最担心的，应该是那些在高位的科技股们。

现在反而是在低位的，有产业逻辑的老登股，反弹势头比较好。也要注意见好就收。

考虑篇幅，板块就暂时分析这些。

第四个层面，是好消息，资金面：ETF在连续16周净赎回后首次转正

上周股票ETF净申购366亿份，在连续净赎回16周后首次转正。行业股票型ETF连续3个交易日净流入均超50亿元，合计242亿元，其中科技行业183.51亿元居首。

这说明，机构在大盘调整中，在持续进场，方向是科技板块，但不是“托大盘”，而是“配置板块”。

需要澄清认识的是，ETF净申购是“有人在建仓”的信号，而不是“市场见底”的确认。见底需要宽基ETF净申购持续放量、场内主力资金停止流出、活跃资金指数止跌企稳——三个条件都满足，才是真正的见底信号。

最后几句总结：

大盘管风险，大盘调整时期，板块轮动快，不好追踪。还是少动手。

不过，也不要过度悲观，机构资金还在进，我们应该以平常心对待大盘的回调，控制好自己的风险。

以上内容是个人对于市场的观察和理解，仅为交流，不作为任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

信息来源：

6月经济数据前瞻：价格或阶段性见顶——新浪财经，2026-07-05