这轮科技牛市，本质是极致抱团的资金游戏。多数散户未享红利，反因追涨杀跌亏损。更沉重的是，房产占居民资产七成，近年持续下行让家庭财富大幅缩水。股市的局部涨幅，远无法对冲楼市带来的“资产负债表衰退”。当“身家”持续缩水，收入预期不稳，捂紧钱袋是普通人唯一的理性选择。财富效应消失，消费复苏自然任重道远。