万众期待的中国存储之光——长鑫科技终于来了！

今天早上，长鑫正式启动科创板IPO发行程序，申购日期定为7月16日。

照这个申购日期推算，最早上市日期在7月23日，最晚7月28日。

有什么影响？

我觉得是——短期利好，中期利空，长期利好。

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为什么是短期利好？

本轮半导体行情，就源自长鑫上市的利好驱动。5月中旬传出消息，之后半导体设备就成了两市的领涨主角，直到上周退潮为止。

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现在上市日期确定，自然会再次振奋情绪。（今天半导体设备ETF涨停了）

而且还有另一个类似的利好助力——韩国的海力士周五要在美股ADR上市了。

我在周二文章《熔断大跌！转机就在周五？》提示过，这件事可能让连跌的算力板块迎来短线转机。

今天创业板指突然止跌回升，收盘大涨4%，或许也有此事的功劳。

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为什么是中期利空？

还记得券商影子股吧？

某家券商即将发行上市，在其正式上市之前，券商影子股会迎来一波上涨。

所谓券商影子股指的是参股这家券商或与该券商有业务往来的上市公司。

这种上涨属于题材炒作，一旦该券商正式上市，题材兑现，影子股就失去了炒作价值。

本轮半导体行情，也有一半影子股属性，他们是长鑫的影子股；

等到长鑫正式上市之后，他们身上的“影子股溢价”也就不复存在了，按照券商影子股的规律看，需要休息一段时间来消化这部分溢价。

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为什么是长期利好？

本轮半导体行情，并不完全是影子股题材，还有另一半属性是真实的业绩驱动。

其真实的业绩，正是长鑫的巨额订单带来的。

这次上市，长鑫募集了295个亿，就是要大规模扩产，这295个亿，迟早会转化为半导体设备和材料公司的订单和业绩。

所以，这是他们的长期利好。

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上游的利空，却是中下游的利好

无论半导体还是光通信，都是AI的上游环节，过去一直是他们唱独角戏，吃掉了AI行业的大部分利润，享受了AI牛市的大部分涨幅。

如果他们开始遭遇利空，涨势遇阻，在AI产业趋势继续向好的前提下，AI中下游环节就可能趁机上桌，分一杯羹。

下图是我在去年初画的AI线脉络图，上游包括海外算力和国产算力；中游包括大模型和云计算，下游包括应用软件和机器人等终端硬件。

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我觉得，最先上桌的可能是中游云计算环节。

为什么？

相比于上游算力芯片，中游云计算一直被认为商业模式差，技术含量低，议价能力弱，属于被歧视的对象。

所以，虽然他们也能享受到AI的景气，业绩也有增长，涨幅却远远落后于上游算力。

上游算力的龙头——美光和三星，最近公布了炸裂的业绩，股价却不涨反跌，让市场意识到，这些优势环节虽然业绩更好，但过大的涨幅已经成为了他们的障碍。

相比之下，云计算公司业绩有增长，很多股价还有不小的跌幅。

昨天阿里巴巴突然暴涨十几个点，或许就是个征兆。

要知道，阿里巴巴是中国最大的云计算厂商，昨天公布了二季度业绩指引：云业务增速45%，运营利润率11-12%，超出市场预期。

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美国最大的云计算厂商，就是那四家倒霉的巨头——谷歌、亚马逊、微软、Meta。

他们的股价也有段日子没涨了。

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之前说过，他们的资本开支是AI产业趋势的重要评估指标，因为只有他们持续扩大资本开支，才有上游算力源源不断的订单和业绩。

7月末他们将集中公布财报，届时将透露未来资本开支的计划，市场都在等着这一刻。

但问题是，如果资本开支没有继续扩大，会怎样？

上游算力环节无疑会遭遇重创（主要在光通信、PCB等海外算力方向）；

中游云计算环节，影响会更小，甚至可能有利好叙事——这些云厂商省下来资本支出的钱，节约了成本投入，增加了利润和现金流。

当然，多数机构都认定资本支出会继续扩大，上述情景只是小概率事件。A股黄金股票 希望如此吧！