港股“大模型双雄”最近这过山车行情，看得人眼晕。
7月9日MiniMax解禁48.9%的股份，两天直接跌超24%，市值蒸发超200亿港元，创始人闫俊杰赶紧发全员信放话：直到公司实现AGI，他一分钱薪酬不拿，还掏出5%的股权当团队激励和开源支持，这阵仗，摆明了是给市场打强心针。
另一边智谱虽然解禁日扛住了大涨，但现在2032港元的股价，比分析师给出的1332港元目标价溢价超50%，1280倍的市销率，泡沫戳得人发慌。
说白了，之前港股炒AI大模型，炒的就是“稀缺性”溢价，现在两家都要回A股，解禁又放大流通盘，筹码一多，之前撑估值的核心逻辑直接松动。8月中报就要密集披露了，到时候是骡子是马一看便知，现在追高的，可得悠着点。