金融资本和生产资本，不是一回事。为什么金融资本会在技术革命的早期大量涌入？因为，在技术范式转换的早期阶段，没有人知道什么是"真正有生产价值的"——新技术的商业化路径未知，盈利模型未验证，理性资本的"合理回报预期"根本无从建立。在这种情况下，金融资本的大规模涌入，反而是唯一能推动基础设施快速铺设的机制。天然地寻找最高回报机会，在技术革命早期涌入新兴领域，在极度不确定的条件下，完成了全社会所需要的基础建设。这是泡沫的建设性功能，也是佩雷斯框架里最反直觉的洞见之一。在日常的投资和产业讨论里，我们习惯于把所有流入一个行业的钱都叫做"资本"，但追逐下一个最高资本回报的钱，和真正在建设生产能力的钱，在逻辑上是两种完全不同的东西。混淆它们，是大多数泡沫叙事的根源。