想要第一个冲线，你得先跑完全程。在这场500英里的比赛里，耐力和可靠性与速度同等重要。

你可能会说（我们自己也会这么说），这正是我们在做的事：投资于基本面和财务特征优良、估值至少合理的公司。

但这里还有另一个因素在起作用——资金流。我们管理的是开放式基金，你们可以赎回，而且赎回确实越来越多。我们猜测，大部分资金是去加入了从主动到被动的大迁徙，也可能去投奔了那些自称比我们更懂"质量"的管理人。他们也许是对的，也许只是披着质量外衣的动量投资者——后者在出事之前都会很风光。

但是，如果我们的基金已经关门，事后才被证明对被动或动量投资危险性的判断正确，那又有什么意义呢？