调研解读|Meta加速数据中心建设，有力打击“算力过剩”叙事，华为联手产业巨头统一NPO标准、AI光互连国产化加速近期市场担心Meta出售AI算力意味着后续AI CapEx放缓，但最新变化恰恰反向验证公司仍在重资产加码AI基础设施。Meta宣布将在加拿大建设新AI数据中心，投资规模接近百亿美元，且规划为GW级算力基础设施。我们认为，这一事件是对“Meta削减AI投入”担忧的直接回应：公司并不是不投AI了，而是在全球范围继续扩张AI工厂，算力投入方向没有逆转。Meta出售算力应理解为AI基础设施进入“分层运营”阶段，而不是需求下滑。当前模型竞争持续加剧，头部厂商仍需不断迭代GB200/GB300及后续Rubin等最新硬件；部分H100、H200等存量算力转向推理、中小模型或对外出租，本质是提升资产利用率和ROI。Meta正在形成“模型迭代—新硬件投入—存量算力变现—再投入下一代AI基础设施”的闭环。只要模型竞争升级、推理需求扩散、Token消耗增长，GPU、交换机、光模块、光芯片等AI硬件需求仍将维持高景气，短期调整更多是情绪误读，继续看好AI算力和光通信产业链。四大龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技五朵金花：联讯仪器、鼎通科技、中瓷电子、仕佳光子、剑桥科技光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技、永鼎股份、杭电股份、长盈通华为联手产业巨头统一NPO标准、AI光互连国产化加速华为联合光迅、新华三、华丰、中国移动等20+家启动OPEN NPO项目，发布国内首个NPO（近封装光学）光互连多源协议（MSA），统一接口标准→破除兼容壁垒→加速NPO在GW级智算集群规模化商用，是AI"光进铜退"代际切换的标志性信号商用提速：不同厂商NPO光引擎可互配，降低云厂商采购门槛，加速国内AI集群NPO渗透生态绑定：NPO是华为"韬定律V2"Hi-ONE超节点标配路线，昇腾GW级智算中心建设带来长期增量需求国产替代：带动硅光芯片、高速光引擎、高密度连接器、先进封装全链条放量，价值向中上游转移华为NPO核心受益标的一览1️⃣华为NPO深度核心受益华工科技：华为Hi-ONE NPO硅光引擎核心伙伴，3.2T NPO送样/量产，参与标准制定光迅科技：6.4T硅光NPO完成验证，央企硅光平台，深度参与MSA标准华丰科技：华为高速背板连接器供应商，NPO专用高速连接器突破长光华芯：华为哈勃投资，CW/VCSEL光芯片，适配华为Hi-ONE NPO方案源杰科技：华为哈勃投资，NPO外置CW/DFB光源芯片国产替代联特科技：NPO技术标准的制定者之一，与北美云厂商共同推动了行业标准，布局NPO/CPO下一代AI数据中心光互联技术2️⃣上游核心器件天孚通信：NPO光引擎+FA光纤阵列，供货旭创/华工/新易盛，必选组件3️⃣全球NPO龙头中际旭创：全球龙头，1.6T/3.2T NPO批量出货，适配OPEN NPO标准新易盛：6.4T NPO样品，百度/京东云国内算力集群适配工业富联：26Q2超预期，关注Vera Rubin Q3拉货动能发布26H1预告。26Q2归母净利润128-138亿，同比增长86%-101%。26H1【云服务商AI服务器】营业收入同比增长超过230%（25年同比增长超3倍）；【800G以上交换机】出货量同比增长1.4倍（25年收入同比增幅13倍）。价值捕获：作为核心JDM受益英伟达硬件堆栈分化。面向Agent推理需求，物理资源限制，计算、控制、存储、网络资源开始解耦、异构。英伟达在迭代GPU、NVLink/以太网/IB网络路线图的基础上，开始布局LPU、CPU、Contex Memory eXtension。— CPO：26Q3开始出货，目标1万台；27年有望实现数倍成长。— LPU：LP30 LPX机架将于26Q3出货。— CPU：Vera成为独立销售管线，英伟达指引FY27收入200亿美金。不仅将作为Rubin GPU的配套机头销售，还将作为独立CPU、配套CX-9用于存储节点和安全节点销售。— CMX：Solidigm指引，CMX及BF-4 STX机架预计将于2026年下半年通过硬件和存储合作伙伴提供。AIC、美超微、QCT等OEM已展示首批兼容CMX的存储服务器。AI客户与叙事敞口多样化、估值更加稳健。此前工业富联估值与业绩预期挂钩以高权重的“甲骨文-英伟达-OpenAI”循环交易叙事，25Q3以来盘整主因星际之门交付不及预期、OpenAI在基模竞赛与商业化中落后于谷歌与Anthropic。变化在于1）英伟达指引Anthropic的加入将使其在前沿AI模型及推理的市场份额将大幅提升。2）TPU需求大幅上修，谷歌 - 博通 - CLS 独占联盟出现松动。联发科在谷歌TPUv8、v9项目专案中份额逐渐提升，鸿海/FII作为同属台系的系统集成商有望先发受益。商业模式边际优化。从“Buy&Sell”转向“Consignment”。有助于降低营运资金占用、提升资本效率，亦将为我们提升对公司的云计算利润率假设提供支撑。