A股：2.5亿股民做好准备，周末两大利好定调，下周行情方向已明周五收盘后，3996点的数字安静地躺在屏幕上，可不少人的心里并不平静。上午冲高、午后跳水、尾盘勉强稳住——全天走完，沪指重回了4000点下方。3.3万亿的成交额不算少，却没换来一根像样的阳线。半导体权重集体派发，CPO高位筹码松动，创新药逆势接棒，商业航天40多只个股封板。正当市场还在琢磨“切换之后往哪走”的时候，周末消息面给出了清晰的答案。一、创新药：底层逻辑正在被重估这个周末，创新药方向的利好密度超出了多数人的预期。政策端有多重利好叠加。原料药优先审评通告落地，四类原料药开通快速审批通道；医保、商保目录初审通过率高达92%，创历史新高，预申报机制让商业化周期大幅压缩；第十二批国家集采明确豁免专利期创新药和医保协议期药品，集采的“达摩克利斯之剑”正式移开。CGT细胞与基因治疗审评审批优化征求意见稿同步发布，30日快速审评通道开启。这些政策叠加在一起，彻底改变了创新药的政策底色。国务院4月印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》为首创药提供了制度化的定价权与价格保护期，“医保保基本、商保补高端”的双层支付体系进入实质推进阶段。从“控费降价”到“促创新与保基本并重”——这是整个行业定价权的重构，不是短期情绪脉冲。业绩端同样令人振奋。2026年上半年中国创新药License-out出海总金额达997亿美元，接近2025年全年规模的七成以上，是2024年全年的约两倍。石药集团与阿斯利康潜在总额185亿美元，恒瑞医药与BMS确定性付款9.5亿美元，信达生物与辉瑞签署105亿美元战略合作。近千亿美元的出海规模，首付款总额达50亿美元，硬核印证了中国医药创新资产的全球竞争力。中国已从创新药的“跟随者”变为全球创新的重要贡献者。赛道细分上，ADC抗体偶联药物出海授权金额占创新药BD近50%，是年度核心高确定性主线；GLP-1代谢减重赛道有重磅催化；CGT细胞基因治疗直接受益于审批改革政策红利；小核酸药物是慢病与罕见病的优质赛道。机构拥挤度处于历史低位的创新药，估值修复空间充足。二、国常会为两大方向提供战略背书7月10日国常会的定调，为A股两大方向提供了战略级支撑。会议明确要“全链条推动新兴支柱产业规模化发展”，加强基础研究和关键软硬件攻关，加快新一代通信网、算力网建设。第一个方向：补齐产业链短板，半导体国产替代长期受益。美日韩对华管制从“卡设备成品”升级到“卡材料成品”再到底层工艺技术管制，半导体材料国产替代总空间超1500亿元。光刻胶、高端前驱体、抛光垫国产化率最低，替代弹性最大。工信部同步更新首台套重大装备保险补偿细则，刻蚀、沉积等核心设备保费财政补贴飙升至80%，实质上由国家承担了晶圆厂导入国产新设备的试错风险。第二个方向：加快算力网建设，下半年重点看好国产算力链。中信证券指出，算力网建设上升至国家级战略顶层任务，当前国内高端算力供给缺口达28%。服务器、光模块、国产芯片、数据中心设备产业链订单将持续放量。新建国家级智算中心硬件国产化底线划定75%且强制配套储能，算力链将从“纯拔估值”转向“政策驱动订单落地”。半导体设备、先进封装、存储芯片、国产算力四大细分方向确定性最高。三、周五的分化不是结束，是切换的确认周五的盘面其实已经提前反映了这场切换。大盘跌1%重回4000点下方，创业板跌超4%跌破60日线。但全市场涨跌停比88:4，上涨家数超过3700家，中位数涨幅1.17%。指数在跌，个股在涨；权重在砸，题材在飞。半导体权重、AI硬件、CPO全线大幅回撤，创新药近10股涨停，商业航天40多只个股封板。资金正在从高位科技向低位有政策催化的方向有序转移。周末的利好，恰好落在了资金正在切入的方向上，这将加速切换进程。证监会同步发布的再融资新规征求意见稿——储架发行制度落地、小额融资上限大幅提升——也为下周行情提供了政策托底。四、下周行情推演与三个核心观察点综合周末政策信号、周五资金行为和长鑫上市周中临近的扰动，大盘下周大概率在3930-3970点核心支撑区间上方做筑底修复，短期压力位在4040-4080点，整体以震荡收涨为主。周四那根探底回升的中阳线已基本封杀了下跌空间。创业板需要在60日线附近反复争夺，不破3900就算箱体下沿确认。决定方向的三个核心观察点：跌停和大幅回撤家数能否收敛——周五跌停只有4家但大幅回撤超60家，负反馈还在，周一需看到“跌停个位数+大幅回撤