【GPU繁荣背后的左手倒右手：Neocloud是AI救星还是债务温床？】Nvidia近期大举投资CoreWeave和Nebius等新型云服务商。微软和Meta等巨头向这些初创公司做出了超1200亿美元的长期采购承诺，以此将自身的CapEx压力转化为Opex。这些初创公司则利用GPU作为抵押物进行巨额债务融资来购买Nvidia芯片。同时，Nvidia还为CoreWeave提供了63亿美元的未售出算力兜底协议。这种模式折射出AI基建繁荣背后的高杠杆逻辑。对Nvidia而言，这是防止大厂用自研芯片倒逼其降价的防御性举措；对科技巨头而言，这是美化财务报表、快速获取最新GPU的通道。然而，当算力采购最终依赖于GPU资产的二次抵押和厂商回购兜底时，整条链路的抗风险能力就被高度绑定在了终端Token变现的ROI上。一旦下游软件无法及时产生足够利润来偿还债务，这套击鼓传花的游戏就将面临系统性的重估。io-fund.com/ai-stocks/nvidia-coreweave-nebius-circular-financing-gpu-boom 人工智能 AI创造营 GPU 金融杠杆