中报暴雷来袭108家上市公司业绩出现下滑

7月12日星期日A股不开盘，但上市公司的中报预告先炸了，108家公司上半年业绩“大幅下滑”，广汽集团、东贝集团、兰石重装、天威视讯都在列，好多人第一反应是周一会不会集体踩踏？

这波扎堆和披露规则有关。 上交所要求，上市公司预计半年度亏、扭亏、净利润大幅变化的，要在半年度结束后15天内发预告，7月15日前后本来就是密集期，成绩差的公司大多压线交。 截至7月9日中午，A股已经发了181份上半年业绩预告，157家预喜，比例86.74%，剩下的才是预减、续亏的。 周末冒出来一批报忧的，是节奏问题，不是全行业塌方。

名单里最显眼的是广汽。 上半年归母净利润预计亏40.6亿到45.7亿，去年同期已经亏了25.38亿，扣非预计亏48亿到56亿。 一季度才亏6.56亿，算下来二季度单季亏34亿到39亿，亏速在加快。 公司给的理由有自主品牌加销售投入、原材料涨、合资销量差投资收益降、汇率损，但上半年总销量其实微增，毛利率还小幅改善，自主出口12.15万辆，同比涨了132%。 不是车卖不掉，是每卖一辆要花的促销、转型成本太高，燃油赚的钱填不上新能源研发和价格战的坑。

东贝是另一种情况。 上半年预计亏4840万到5800万，去年同期还赚6821.52万。 今年一季度营收16.89亿，同比涨12.61%，已经先亏了1679万。 公司说外销占比高，人民币波动导致美元应收款汇兑损，加上行业竞争降价，毛利率被拖下来。 汇兑损失是阶段性的，但如果为了保订单一直降价，就会出现“订单越多，利润越薄”的情况，就算汇率回过来，主业也未必能马上赚。

兰石重装亏1.44亿到1.8亿，扣非亏1.64亿到2亿。 传统能源装备价跌，营收没到盈亏平衡线，新材料新产线产能没释放，固定成本摊不开，还有下游客户破产，提了信用减值。 重资产企业利润本来就有放大效应：订单满的时候固定成本摊到更多产品上，利润涨得快；订单不够的时候折旧、人工、财务费用不会少，收入掉一点，利润就直接滑到亏。 而且客户破产的减值，还会从利润表传到现金流。

天威视讯亏3800万到5100万，扣非亏5500万到6800万，原因是有线电视、宽带这些基础业务收入降了。 这和汽车、化工的周期行业不一样：化工价跌了还能等库存出清涨回来，汇率损也能等汇率变回来，但有线电视用户被短视频、网络视频分流之后，习惯很难回去。 这类公司不能光看今年能不能扭亏，得看有没有新业务能接住缩水的老收入。

还有个容易看错的，是中泰化学。 预计上半年归母赚5500万到8200万，去年同期亏1.94亿，看着是扭亏了，但扣非还是亏2800万到5500万，赚的钱是靠债权清收和政府补助填的，主业自己还没赚回来。 看业绩预告不能光扫归母净利润，得把扣非一起拉出来看，不然容易被“扭亏”两个字带偏。