核心总结

1. 行情节奏判断

本轮全球调整是5月初预判的“夏日寒风”。A股、港股5月率先下跌，调整更充分，有望率先见底反弹；海外AI板块调整时间和空间仍不足，震荡大概率延续至7月底。当前进入左侧布局窗口，准备迎接N型走势的第三波上涨。

2. AI超级周期远未结束

本轮AI属于8~10年的朱格拉设备投资周期，起点可参考2021年或2023年，景气至少维持到2028年。它的资本开支强度远超互联网时代，更类似工业基建革命。

硅谷产业方坚定持续加码算力投入，视作企业生死竞赛，不会因短期现金流收缩资本开支；华尔街仅看重财报，看空属于刻舟求剑。

现阶段是应用爆发前的蓄力期，未来一年生物医药、材料化学、机器人领域有望诞生AI颠覆性应用。

AI行情会从前期的光模块核心赛道，向外扩散至存储、液冷材料、稀有金属、电力能源等全产业链。

3. 泡沫不用恐慌

当前AI板块确实存在估值泡沫，但高景气周期里泡沫可以依靠业绩增长慢慢消化，不一定会立刻破裂；行情真正的系统性风险最早在2028年（美国大选扰动），再晚则是后期能源需求推升通胀引发加息。

4. 国内市场的核心观察锚点：新动能

不要再盯着地产、消费等传统宏观数据，市场超额收益来自增量变量：高技术产业利润和产值高速增长，AI相关机电产品出口不靠降价、依靠技术溢价实现增长。

国内拥有完整产业链和工程师红利，海外对中国AI供应链的依赖度很高，本土科技赛道成长周期更长。居民储蓄资金未来有望持续入市，为股市提供长期资金底座。

5. 后续布局方向

主线：光通信、光互连、存储、半导体等高景气核心算力资产；

扩散方向：铜钼钨稀土资源、储能电力设备、AI赋能的高端制造；

操作策略：7月市场波动尾声分批逢低布局，淡化大盘指数，聚焦科技新动能。