中科三环（000970）｜中科院背景稀土永磁龙头 精简梳理核心基本面实控人为中科院，国内钕铁硼产业化先行者，全球第二大烧结钕铁硼厂商。主营烧结、粘结钕铁硼，烧结磁材贡献超9成营收，覆盖新能源车、工业伺服、人形机器人、风电、军工等高景气赛道。总产能2.5万吨烧结钕铁硼+1500吨粘结磁材，国内多基地布局，越南建厂规避关税，就近配套欧美客户；拥有600多项专利，晶界扩散技术大幅减少重稀土用量，拿下日立金属专利授权，海外收入占比约56%，出口能力国内领先。四大业务板块1. 新能源汽车（第一主业）供货特斯拉、比亚迪、宝马、博世，适配400V/800V高压平台，深度参与车企前置研发，客户粘性极强。

2. 人形机器人&低空经济（新增高弹性）单台人形机器人伺服电机耗磁量大，已对接特斯拉Optimus、汇川技术；与盘毂动力达成5年独家合作，专供轴向磁通电机耐高温磁钢，锁定长期订单。

3. 稳健基本盘风电、轨道交通、军工航天刚需采购，对冲汽车行业周期；粘结磁材稳定配套大疆、苹果微型电机。

4. 原料端主要向北方稀土、中国稀土、盛和资源采购稀土原料，无自有矿山，利润随镨钕价格波动；通过合资原料项目、动态库存管理平滑成本波动。上下游对标下游核心客户特斯拉、比亚迪、盘毂动力、ABB、西门子、大疆同业对比金力永磁：风电+新能源车优势突出；宁波韵升：品类齐全，消费电子+汽车双线布局；正海磁材：专注高端车用、工业伺服磁材。上游核心标的北方稀土、中国稀土、包钢股份核心逻辑与风险看点稀土开采严控，新能源车、机器人、风电需求共振；头部客户认证壁垒高，替换难度大；海外产能+专利背书持续拓展海外份额。风险稀土原料价格剧烈波动；新能源车销量不及预期；行业扩产造成价格竞争；海外贸易政策变动影响出口。