CXO产业链核心梳理一、核心标的CRO（研发服务，高毛利）药明康德、泰格医药、昭衍新药、康龙化成、美迪西CDMO（高端定制生产，高景气）药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、药石科技CMO（仿制药代工，稳健）华海药业、天宇股份二、核心逻辑全球医药融资回暖，ADC、GLP-1赛道爆发，国内承接海外产能转移。国内药企研发外包常态化，高端产能紧缺，龙头持续受益。三、潜在风险海外政策波动、低端产能内卷、上游耗材供给不稳