【台积电法说会全记录：640亿Capex、亚利桑那2650亿、"我很嫉妒存储86%毛利"】 台积电这份Q2交完卷，法说会才是重头戏。魏哲家两小时答问，金句密度不输业绩本身。📊 核心数字先摆：Q2净利新台币7066亿，超市场6237亿预期；毛利率67.7%，超指引Q3指引446~458亿美元，中值452亿，超市场431亿预期约20亿2026年Capex从520~560亿上调至600~640亿美元，增幅约14%全年美元计价营收增速从"30%+"上调至"略高于40%"亚利桑那追加1000亿美元，总投资升至2650亿美元，晶圆厂最终10座+封装厂2座台湾本地未来几年再建13座先进制程+先进封装厂2026年每股股息新台币24元，同比+33%，2027年继续增加魏哲家原话："上次我们说未来三年Capex显著高于过去三年，现在——未来三年的Capex将比过去三年更加显著地更高。"

😮 金句一："我很嫉妒存储86%的毛利率"魏哲家法说会最出圈一句："I'm really jealous about the memory companies, 86% gross margin." 紧接着补刀——"我的一位韩国竞争对手确实赚了大钱，坦白说我很羡慕。"但转身就把门关上："我们是客户的伙伴，不会突然大幅涨价把客户挤出市场，我们的客户必须成功。"翻译：台积电自己67.7%，看着海力士/SK这轮HBM赚86%也只能眼红，但代工生意的定价哲学是"客户活我才活"——这也是为什么英伟达/苹果/谷歌死忠台积电30年：选技术伙伴不是去7-11买牛奶，今天嫌这家不好明天换一家？没那么简单，光爬坡就要五年。

🏭 Capex 640亿怎么花：70~80% 先进制程（N2/A14）~10% 特殊制程10~20% 先进封装/测试/光罩魏哲家给Capex上调的理由两点：客户需求压顶 + 设备通胀。被问到"会不会明年仍供不全"，他的回答是——"从今天到2029、2030年，需求都非常强劲，中间或许有波动，但我们在见证一个全新产业——AI产业。"瑞银追问未来三年Capex具体数？"没有数字可以给，只能说：更强、更强、更强。"

🔬 A14节点：比N2"更大更持久"A14（纳米片二代）2027预量产、2028量产，较N2：同功耗速度+10~15%、同速度功耗-25~30%、密度+20%魏哲家定调："A14及其衍生技术将使A14家族成为比N2更大、更持久的节点，正如N2比N3更大更持久"衍生产品A13（97%光学缩，2029量产）、A12（超级供电轨引入A14平台，2029量产）开发→建产能→爬坡，现在要5~7年，没有捷径

🇺🇸 亚利桑那2650亿 + 台湾13座追加1000亿用途：几座以上2nm及以下逻辑厂 + 先进封装厂，彭博补刀是4座新厂，使在美晶圆厂总数达10座。魏哲家原话："即便美国本土产能持续增加，未来数年仍难满足美国客户需求。"台湾本地同步再建13座先进+先进封装厂。"台积电的半导体技术与制造，将继续在支持全球半导体产业、释放客户创新潜力方面发挥举足轻重的作用"——这句话基本把"地缘分散≠台湾被替代"讲死了。

⚠️ 几个容易被忽略的点2nm快速爬坡Q3会稀释毛利率3~4pct，海外厂爬坡初期再稀释2~3pct，后期3~4pct——也就是说67.7%可能就是阶段性顶部

先进封装是瓶颈中的瓶颈，魏哲家原话"严重供不应求"，欢迎Intel EMIB之类竞品分流，"反而有助于台积电前端晶圆业务"

成熟节点只有AI相关（电源管理IC、CIS）缺货，消费类成熟节点需求仍弱——"AI对成熟节点的排挤"这个说法不成立，是结构性分化不是全面紧张

前五大客户集中度创新高，魏哲家不担心："大客户越来越大，同时AI新玩家也在冒出来"

High-NA EUV：认可设备优秀，但成本和成熟度还要跟ASML磨，不会贸然上量

定性一句：640亿Capex + 亚利桑那2650亿 + A14 2028，这三个数字合起来是台积电对"AI景气看至2030"下的注。但67.7%毛利率被存储86%反衬、2nm爬坡稀释、ADR盘后仍-2%——市场在说：你要的不只是一份优秀答卷，是一颗能压住费半入熊的"猛药"，台积电递的是"持续加码"的信号弹，不是"再超预期"的烟花。