价值投资日志 触发高波动的因素主要来自于两个方面

我总结一下，就是今天全球的AI产业周期，实际上有三个因素，相当于三股真气交织缠绕，分别是货币金融、地缘、AI自身的产业周期规律。当下基本面的重心，落在货币金融周期上面，今天之所以波动在释放，我们一定不要忘了这背后的基本点就是美元在收紧，美元的潮汐进入退潮的模式，这是明确的。欧日澳加都加息了，美国加息迟早的事。而且现在的条件逐步成熟，为什么成熟？这就要回到地缘，因为对于中国来讲，实际上我们是地缘的一个重要玩家，重要的一极。我们持续战略性地有意识地把供应链武器化，在输出中国全球供应链的统治力。经济学意义上讲，就是有意识地利用工业的power向境外输出通胀。当然付出的代价，我们暂时要忍受一下内需的疲软。然后，第三个就是从AI的产业周期来讲，触发高波的内生因素，主要有来自于两个方面。从短期来讲，AI已经进入一个死循环，这个死循环，就是AI的生产者和消费者进入了一个尖锐的矛盾期；上游在躺赚，下游在流血。我们看今天AI走到这个状态，面临的是一个极其陡峭的成本斜率，同时也面对着一个极其平缓的收入斜率。美股的整个AI产业链，全靠五家云厂商来支撑利润，这五家云厂养活了整个半导体的硬件产业，这个现状是个明牌。对于AI的长期挑战，实际上就是我刚才讲的生产力和生产关系的矛盾必须要解决。因为是最后一次工业革命，它替代的是智能，它从根本上改变了人类经济学、经济活动内生的生产函数。原来我们生产函数只有三个要素，一个资本、一个劳动力、一个技术。现在突然出现一个外生变量，这个外生变量是人类创造的人工智能，这个智能体作为一个外生变量进入这个函数，搅得天翻地覆；我们想象的K型是个均匀的K型，但实际给你呈现出来的，是大量的财富集中到了一些最先掌握AI的、全世界最聪明的、最强大的那一部分资本，把整个蛋糕全部占有。这带来的宏观结构，就是总需求可能萧条的潜在风险，如果不解决，不设计出来一个合理的治理结构，我们怎么面对这一轮人类伟大的AI产业革命，来承载它，我觉得这是一个长期的命题。这些命题无论是短期还是长期，都是要计入资本市场的定价的，这个定价就会带来剧烈的高波。