头部券商统一建议黄金持仓砍半，核心原因不在加密货币。

此前持续单边上涨的黄金市场，今年以来明显降温，过去那种快速拉升的行情已经消失。金价转弱的根本原因，在于地缘冲突带来的避险溢价已接近极限。

年初高盛瑞银花旗都发布看涨预测，花旗直接给出3150美元一盎司的目标价，所有机构的看涨前提都是地缘冲突、宏观不确定性会长期延续。

拉长历史周期复盘，上一轮黄金大熊市就出现在苏联解体后，当时全球格局稳定，美元走强，黄金同步长期走熊，有人会说，现在中美博弈还没结束，金价支撑应该还在啊。

但实际上，当前全球爆发颠覆性危机的概率持续走低，单纯靠恐慌情绪推高金价的阶段已经结束，边际红利在不断衰减。

因此金价很难再复刻此前的单边暴涨行情，长线上涨动能已经不足，做投资不能只拿旧逻辑套新行情，要跟着底层变量调整判断。