AI牛市结束了吗
结合2026年7月最新的市场行情与机构研判来看，AI牛市并未完全结束，只是从“算力硬件普涨”的上半场切换到了“落地应用兑现”的下半场，当前的剧烈调整属于牛市中继的深度洗盘，而非产业趋势的全面终结。
一、当前AI板块的真实行情状态
1. 局部硬件赛道已进入技术性熊市截至2026年7月中旬，费城半导体指数较6月历史高点累计回撤超20%，正式跌入技术性熊市；美韩存储芯片龙头、高位光模块等AI硬件标的普遍出现30%以上的大幅回调，多只百亿规模AI主题基金7月内跌幅超20%，市场短期恐慌情绪集中释放。
2. 产业基本面并未发生根本逆转存储芯片行业当前处于“史上最强基本面”阶段：2026年一季度DRAM均价暴涨约90%，二季度涨幅达50%-60%，行业供不应求的状态至少将延续至2027年第四季度，A股存储龙头上半年净利最高预增超743倍，AI产业的长期景气逻辑没有被证伪。
3. 资金已完成明确的风格切换高位硬件板块出逃的资金，正在持续涌入低位AI软件、大模型落地、行业场景化应用、算力运营服务等细分赛道，AI大模型、端侧AI、政务数字化改造等板块在本轮调整中全程保持较强盘面韧性，多个细分方向逆势走强。
二、主流机构的核心共识
• 摩根大通明确表态，AI驱动的新一轮资本开支周期仍是美国经济的核心增长引擎，AI牛市远未结束，美股下半年相关资产仍有创新高的动能。
• 多家头部私募指出，本轮下跌只是上半年极致抱团后的技术性洗盘，AI作为全年级别核心主线的地位没有动摇，“硬切软、高切低”是下半年确定性最高的布局方向。
• 一级市场一线投资人普遍认为，AI行业不存在全局性泡沫，仅低端大模型、同质化智算中心等少数细分赛道存在结构性估值虚高，产业长期向上的趋势不会被短期二级市场波动动摇。
三、后续行情的关键观察信号
后续AI板块能否重新开启上行行情，核心看两个节点：一是2026年中报业绩验证窗口开启后，具备真实落地订单、营收增速保持30%以上的AI标的能否完成定价逻辑切换，从“炒预期”转向“唯业绩论”；二是AI产业链成交占比企稳回升，AI算力指数PE百分位回落至80%以下，市场完成高估值消化后重新凝聚上涨共识。