周末本无心发文，但市场满屏看空论调，还是客观梳理当下AI板块现状。此前我较早提示存储涨价挤压云厂商资本开支、全球科技高杠杆潜藏风险，本轮大跌前就预警过半导体板块调整风险。
当下诸多负面预期无需过度放大，市场担忧云厂商缩减算力投入、存储持续涨价压制AI产业链、国产大模型冲击海外算力需求，但产业实际数据并未证伪成长主线。本轮调整可类比21年节后核心资产杀跌，同样抱团松动、杠杆资金出逃，创业板回撤幅度相近，但彼时消费赛道分化走牛，如今AI产业需求仍持续火热，20%-30%的指数调整大概率已是短期极限，后续需等待北美大厂财报验证景气度。
不少产业数据已经出现边际好转：Anthropic月度年化收入快速攀升，新模型带动付费、留存大幅提升，OpenAI代码业务用户激增；云厂商举债扩算力是行业上行周期常态，头部AI企业收入爆发足以覆盖投入成本。存储端，长协机制平滑价格波动，海外企业也意识到无序涨价反噬需求，价格上行节奏有望放缓。
至于Kimi K3等国产大模型冲击算力的说法无需过度恐慌，新模型算力效率虽有提升，但推理需求持续扩张，海外高端算力需求不会就此萎缩，仅小幅削弱短期溢价，不改长期产业逻辑。
我属于价值投机思路，产业逻辑与股价趋势同等重要，当下单边下跌行情即便主观判断调整接近尾声，也不会满仓抄底。此前坚持的下跌不抄底思路依然适用，静待盘面企稳信号出现，再结合多空机构观点择机布局。