7月20号A股策略：等待市场资金情绪消化，当下需要理性看待市场一、我的思路周末消息面几个点，1.Kimi K3发布，再次刷新开源上限。海外社区反馈也可以，但对竞争格局不会有马上出来的质变。价值量最高的编程领域，没看到太多突破性变化。再者价格不便宜，就看大家对模型规模与能力与性价比的一个取舍。2.老美对上游存储太高的利润有分歧。3.科技企业非工作日密集发业绩公告。周末有些观点交流，周五很多仓位重的扛不住开始减了，下周估计会有筹码的冰点反弹，但是接下来预期不会很高的。上周很多ETF买盘反馈不好，说明这一轮套牢盘太大了。杠杆盘的尾部还是负反馈。所以抄底资金就算进场，它们也会做高抛低吸，把上方套牢盘磨出更多割肉盘。所以有反弹就要多做做T。然后市场方向没有科技的话，就没有人气了。红利可以修复估值，不会一直拔高估值。其他的板块，更不太会带动市场。关于科技AI大家关心上游存储怎么处理利润太高这事，大家都知道价格不可能无限涨下去，但实际上龙头的表现一直远远落后于EPS的上涨。然后现实更矛盾的点是，DRAM现货连续上涨8周，只能说明产业端认为供需紧张，这与二级市场反馈完全相反。接下来存储不企稳上游材料也很难止跌，那这种螺旋负反馈就没有完全结束。二、板块逻辑1.算力方向从情绪周期角度上涨时极度乐观，下跌时极度悲观。这中间过程的变化就类似情绪周期，涨多了跌，跌多了涨。拥挤度太高后，板块走加速后，超短资金兑现出现下跌，又有量化放大波动，跌多了怀疑逻辑变了，就去杠杆导致加速下跌，止跌后在对比产业逻辑，还是科技景气度最高。然后抄底资金介入，慢慢震荡走高，最后形成共识，然后就又是情绪资金炒加速套利，接着再一轮情绪周期。而从产业端角度，AI投资未放缓，大厂开支未削减，上游供给跟不上，下游需求高增长。举几个产业例子，像存储原厂长协仍在大量签订，本身就说明客户认为未来几年供应仍将紧张，而不是需求即将结束。像TSMC再次提高资本开支，这比任何观点都有说服力。因为公司一向非常保守，主动提高资本开支，说明他们相信AI需求具有长期持续性。当然还有很多的。总之现在市场对AI利好是脱敏的，本身就是情绪过度悲观的表现。下周北美大厂都会发业绩和指引，都是AI信心能否回归的关键要素。如果科技AI止跌，出现反弹也是重仓的减仓的机会，有仓位再回调才会更加灵活自如；因为这里就算是底也不会直接反弹回去，会有不断来回拉扯。再者下一阶段是缩容。别指望再来一次，鸡犬升天有确定性的会先好转，蹭概念的继续低迷。因为把大家跌怕了后接下来都很谨慎，意味着资金量有限，意味着科技板块会缩容，意味着资金会聚焦确定性，就是那些在产业链上，有核心的壁垒，有高增长预期，有稳定产能优势。2.红利方向本质还是估值修复。但别指望替代科技，没有高成长预期，估值不会无限拔高。